海天味業9個月收入增4.3%，盈利僅升1.2%
內地醬油龍頭海天味業頭三季收入升4.3%，盈利只增1.2%，每股盈利反跌2.1%。帳面盈利有六成未收到現金，股價近一年跌逾兩成。
內地醬油龍頭海天味業頭三季收入升4.3%，盈利只增1.2%，每股盈利反跌2.1%。帳面盈利有六成未收到現金，股價近一年跌逾兩成。
- 收入增4.3%至225.5億人幣
- 盈利僅升1.2%，每股盈利跌2.1%
- 收入 225.5 億CNY，按年 +4.3%
一句話結論：生意有增長，但盈利質素差，現金流弱。
業績數字
截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 22,552.9 百萬CNY | 21,630.1 百萬CNY | +4.3% |
| 毛利 | — | — | — |
| 股東應佔溢利 | 5,379.8 百萬CNY | 5,317.8 百萬CNY | +1.2% |
| 每股基本盈利 | 0.92 CNY RMB per share | 0.94 CNY RMB per share | -2.1% |
發生咗咩事
海天味業公布截至2026年9月30日止9個月業績。收入225.5億人民幣，比舊年同期多4.3%；股東應佔溢利53.8億人民幣，只多1.2%。每股盈利0.92人民幣，反而跌2.1%。公司冇派息。
盈利增長慢過收入增長，即係賺多咗嘅錢主要靠成本控制，唔係生意做大咗。
點解會咁
盈利升幅（1.2%）遠細過收入升幅（4.3%），反映利潤率收窄。公告冇披露毛利率，所以唔知係原材料成本升定係賣平咗。
每股盈利跌2.1%，因為盈利增長追唔上股數增加（公告冇講股數變化，但每股盈利跌即係股本擴張快過盈利）。
用人話講
海天味業係內地最大醬油、蠔油、醋等調味料嘅製造商。你屋企廚房用嘅醬油、煮餸用嘅蠔油，好大機會係佢哋出品。呢間公司嘅生意同你食咩餸有直接關係。
帳目要留意乜嘢
【盈利收唔到現金】經營活動現金流只有20.9億人民幣，但賬面盈利有53.8億，比率得0.39倍。正常公司應該接近或高過1倍，即係賺嘅錢大部分收咗現金。海天呢個比率得0.39，代表賬面盈利有六成未變成現金，可能係客戶拖數或者存貨增加。
【借多咗錢，現金反而少咗】借款增加52.4%，但現金減少43.5%。資產負債表係同2025年底比，可能受季節影響，但趨勢值得留意：公司借多咗錢，手頭現金反而少咗。
股價點睇
海天味業股價25.50港元，距離52週高位38.14港元低33.1%，接近52週低位25.16港元。過去1年股價跌21.5%，3個月跌22.4%。上年同期業績公布前後（2025年12月），股價31.76港元，市盈率約21.5倍；而家市盈率約17.7倍，市場畀嘅估值明顯低咗。
我哋嘅估算
21.65 HKD（12個月），較現價 -15.1%。
計法：年化每股盈利（HKD） 1.4435 × 15.0 倍。上年同期市盈率21.5倍，但盈利質素轉差（現金流比率僅0.39），加上股價已跌近一年低位，保守按行業常識畀15倍市盈率。
風險
- 盈利現金流比率僅0.39，賬面盈利有六成未收到現金
- 借款增52.4%但現金減43.5%，財務壓力上升
- 每股盈利下跌，股本擴張快過盈利增長
資料來源：海天味業季度業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
