牧原股份9個月蝕93億，收入跌17.5%
內地豬肉巨頭牧原股份今年頭9個月由賺變蝕，收入大減，經營現金流亦見紅，股東要留意現金狀況。
內地豬肉巨頭牧原股份今年頭9個月由賺變蝕，收入大減，經營現金流亦見紅，股東要留意現金狀況。
- 收入92,200百萬CNY，按年跌17.5%
- 股東應佔溢利-9,318.8百萬CNY，由盈轉虧
- 經營現金流負29.8億，賬面蝕錢兼冇現金入
一句話結論：業績由盈轉虧，收入急跌，現金流惡化。
業績數字
截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 92,200.0 百萬CNY | 111,790.0 百萬CNY | -17.5% |
| 毛利 | — | — | — |
| 股東應佔溢利 | -9,318.8 百萬CNY | 14,778.9 百萬CNY | -163.1% |
| 每股基本盈利 | -1.67 CNY RMB | 2.74 CNY RMB | -160.9% |
發生咗咩事
牧原股份（股份代號02714）公布截至2026年9月30日止9個月業績。期內收入92,200.0百萬人民幣，比去年同期嘅111,790.0百萬人民幣跌咗17.5%。股東應佔溢利由去年嘅14,778.9百萬人民幣利潤，變成蝕9,318.8百萬人民幣，跌幅達163.1%。每股基本盈利由正2.74人民幣跌到負1.67人民幣。
公告冇披露毛利數字。公司亦冇派發股息，同上年一樣係零。
點解會咁
盈利由賺變蝕，主要係收入大幅縮水。收入跌咗超過一成七，但成本似乎冇跟住一齊跌，所以成盤數由賺錢變咗蝕錢。公告冇講具體原因，可能同豬肉價格下跌或者銷量減少有關。
另外，今期賬面盈利入面有一筆約2.12億人民幣嘅一次性項目（非經常性損益），撇除呢啲之後嘅經調整股東應佔溢利係-9,106.7百萬人民幣。即係就算唔計一次性嘢，本業都係蝕緊錢。
用人話講
牧原股份係中國最大嘅豬肉生產公司之一，由養豬到屠宰、賣豬肉一條龍。你喺街市買嘅豬肉，好大機會係佢哋出品。公司賺唔賺錢，直接影響豬肉供應同價格。
今年頭9個月，公司收入少咗，仲蝕咗超過90億人民幣，即係生意好難做。經營現金流都係負數，即係生意本身冇收到現金，反而要不斷拎錢出嚟營運。
帳目要留意乜嘢
帳目要留意乜嘢：
［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流係正29.8億人民幣，但股東應佔溢利係負93.2億人民幣，比率-0.32倍。即係生意本身係流出現金，賬面蝕錢之餘，連營運都冇收到錢，現金狀況好緊張。
股價點睇
股價現時36.30港元，比52週高位47.40港元低23.4%，比52週低位27.96港元高29.8%。近1個月跌3.6%，近3個月升9.6%。公告喺10月29日收市後先出，市場未開市反應。
因為公司蝕錢，冇市盈率可用，只能用市銷率（股價除以每股收入）做粗略估值。每股收入年化約25.93港元，市銷率約1.4倍。呢個倍數喺豬肉行業算偏低，但公司蝕緊錢，市銷率參考價值有限。
我哋嘅估算
25.93 HKD（12個月），較現價 -28.6%。
計法：每股收入年化 25.9257 × 1.0 倍。公司蝕錢，市盈率冇意義，改用市銷率。行業常識判斷，蝕錢公司市銷率通常低過1倍，但牧原規模大，暫用1倍作參考。
風險
- 收入持續下跌，豬肉價格或銷量未見反彈
- 經營現金流負數，公司可能面臨資金壓力
- 一次性項目掩蓋唔到本業蝕錢嘅事實
資料來源：牧原股份季度業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
