中國銀河9個月盈利僅升0.5%，市盈率4.5倍

中國銀河（06881）公布截至9月底9個月業績，股東應佔溢利微增0.5%至約110.25億人民幣。收入反而跌0.8%，盈利靠成本控制撐住。股價6.61港元，市盈率僅4.5倍，遠低於上年同期嘅7.4倍。

中國銀河（06881）公布截至9月底9個月業績，股東應佔溢利微增0.5%至約110.25億人民幣。收入反而跌0.8%，盈利靠成本控制撐住。股價6.61港元，市盈率僅4.5倍，遠低於上年同期嘅7.4倍。

• 盈利微增0.5%至110.25億人民幣
• 收入跌0.8%，盈利靠成本慳返嚟
• 市盈率4.5倍，遠低上年7.4倍

一句話結論：盈利停滯，股價跌到近52週低位

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國銀河（CGS，股份代號06881）喺2026年10月29日收市後公布截至9月底嘅9個月業績。收入225.66億人民幣，比上年同期嘅227.51億人民幣微跌0.8%。股東應佔溢利（即係公司真正賺到嘅錢）110.25億人民幣，只係比上年同期嘅109.68億人民幣多咗0.5%。每股基本盈利（即係每一股賺到嘅錢）0.94人民幣，比上年嘅0.92人民幣多2.2%，主要因為股數冇變。

公告冇披露毛利率（即係賣一百蚊嘢，扣咗成本之後淨返幾多蚊）。公司亦冇派中期股息（每股股息係0）。

點解會咁

盈利微增，但收入係跌嘅，即係公司賺多咗錢唔係因為生意做大咗，而係慳返嚟嘅。公告冇詳細講邊度慳咗，但睇到經營成本控制得幾好。

另外，公司嘅經調整盈利（撇除一次性收益或虧損）係110.14億人民幣，同賬面盈利差唔多，即係冇乜一次性嘢撐高盈利，盈利增長算係實嘅。

用人話講

中國銀河係一間中國嘅投資銀行同證券公司，主要做股票經紀、投資銀行、資產管理等生意。佢哋嘅客戶包括普通投資者、企業同機構投資者。如果你有買股票或者投資基金，可能同佢哋有關係。呢次業績顯示，佢哋賺錢嘅能力冇乜大進步，生意仲細咗少少。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳（即係客戶爭佢哋嘅錢）增加咗76.3%，但收入只係跌咗0.8%。而家應收帳相當於193日嘅銷售額，即係貨出咗、數未收返。呢個可能係放寬咗信貸條件嚟催谷生意，或者客戶找數慢咗。要留意：資產負債表比較嘅日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以呢個變化可能受季節性影響。

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳（即係公司欠供應商嘅錢）增加咗48.0%，但銷售成本／收入只係跌咗0.8%。而家應付帳相當於225日嘅採購額，即係公司遲啲找數。呢個會令今期經營現金流好睇啲，但呢個效果係一次過嘅。同樣，資產負債表比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期。

股價點睇

股價6.61港元，係52週入面嘅最低位，距離高位11.98港元跌咗44.9%。過去1年股價跌咗42.5%，過去3個月跌13.2%，過去1個月跌8.2%。公告喺收市後先出，市場未開市反應，所以唔可以話股價郁係因為業績。

以現價計，市盈率（即係股價除以每股盈利）約4.5倍。上年同期（2025年12月14日）股價10.75港元，市盈率約7.4倍。即係而家市場對呢間公司嘅估值低過一年前好多。

我哋嘅估算

7.37 HKD（12個月），較現價 +11.7%。

計法：每股盈利年化（0.94 RMB/share × 1.1768） 1.4749 × 5.0 倍。上年同期市盈率7.4倍，但收入下跌、盈利停滯，所以用較低嘅5倍，反映市場對前景審慎。

風險

• 收入下跌，生意冇做大
• 應收帳大增，客戶找數慢
• 股價已跌到52週低位，再跌風險高

資料來源：中國銀河季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。