浙江滬杭甬收入增13%，盈利反跌1%

浙江滬杭甬（00576）頭9個月收入升13%至159.7億人幣，但股東應佔溢利微跌1%至41.5億人幣。賬面盈利有4成未變現金，股價現市盈率5.6倍，低過上年同期嘅6.8倍。

浙江滬杭甬（00576）頭9個月收入升13%至159.7億人幣，但股東應佔溢利微跌1%至41.5億人幣。賬面盈利有4成未變現金，股價現市盈率5.6倍，低過上年同期嘅6.8倍。

• 收入升13%至159.7億人幣
• 盈利跌1%至41.5億人幣
• 收入 159.7 億CNY，按年 +13.0%

一句話結論：生意做大但賺少咗，現金流差係警號

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

浙江滬杭甬（即浙江高速公路公司）公布截至2026年9月30日嘅9個月業績。收入由上年同期141.3億人幣升13%至159.7億人幣，即係生意做多咗。毛利（收入扣直接成本後嘅錢）亦升12.3%至56.5億人幣。

但股東應佔溢利（公司真正賺到嘅錢）反而跌1%至41.5億人幣。每股基本盈利（每股份賺到嘅錢）由69.91分人幣跌1.7%至68.7分人幣。公司冇派股息。

點解會咁

收入升13%，但盈利跌1%，即係賺多咗生意但賺少咗錢。原因可能係成本升得快過收入，或者有一次性開支。公告冇詳細解釋，但數字顯示利潤率（盈利佔收入比例）由上年同期29.6%跌到26%，即係賺每100蚊生意，純利由29.6蚊跌到26蚊。

盈利下跌主要唔係生意細咗，而係成本控制唔住。收入升13%但毛利只升12.3%，即係直接成本升得仲快。另外，經營現金流（實際收到嘅現金）得24.5億人幣，只係賬面盈利41.5億人幣嘅59%，即係有4成盈利未收到現金，可能係客戶找數慢或者有應收帳問題。

用人話講

浙江滬杭甬係一間高速公路公司，主要收入來自收費站嘅過路費。你揸車上高速公路畀嘅錢，就係佢哋嘅生意。佢哋仲有啲其他業務，但公告冇講清楚。

頭9個月，佢哋生意做多咗13%，即係多咗車行高速公路。但賺到嘅錢反而少咗1%，即係成本升得快過收入。更重要嘅係，賬面話賺咗41.5億，但實際袋到嘅現金得24.5億，即係有17億人幣仲未收到。呢個對投資者嚟講係一個警號，因為公司可能要靠借錢先夠錢找數。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］盈利收唔到現金：經營活動現金流2,452,204（百萬人幣）對股東應佔溢利4,148,464（百萬人幣），比率0.59倍。健康嘅公司呢個比率一般接近或者高過1倍。低過0.7倍代表賬面盈利有相當部分未變成現金。即係公司賬面賺咗41.5億，但實際袋到嘅現金得24.5億，有17億人幣仲未收到。呢個可能係客戶找數慢，或者有應收帳問題。如果呢啲錢收唔返，公司可能要減值甚至蝕錢。

股價點睇

股價現時6.01港元，52週高位8.11港元，低位5.74港元，現價距離高位-25.8%。過去1年股價跌21.3%，過去3個月跌13.5%，過去1個月微升0.9%。公告喺收市後出，市場未開波反應。

估值方面，以每股年化盈利1.0779港元計，現價市盈率約5.6倍。上年同期業績公布前後（2025-12-14），股價7.42港元，對應年化每股盈利1.0969港元，市盈率約6.8倍。即係市場而家畀嘅估值低過上年同期，可能反映投資者對盈利前景冇咁樂觀。

我哋嘅估算

5.39 HKD（12個月），較現價 -10.4%。

計法：每股年化盈利 1.0779 × 5.0 倍。上年同期市盈率6.8倍，但盈利跌1%兼現金流差，保守用5倍（低過上年同期，反映風險）。

風險

• 盈利跌1%，收入升但利潤率跌
• 現金流僅盈利59%，賬面錢未到袋
• 股價1年跌21%，市場信心弱

資料來源：浙江滬杭甬季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。