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東航9個月蝕21億，收入升10%都救唔到

中國東方航空2026年首三季收入增10%至1,170億人民幣，但股東應佔溢利由正變負，蝕21億。經營現金流雖正，但賬面盈利唔等於有錢落袋，股價已跌近52週低位。

記者：中國財經展望市場數據組，市場數據組

2026年10月30日 18:32 · 更新於 10月30日 18:32 · 全文 1798 字

一句話結論：蝕錢公司，收入升但盈利跌，股價近低位

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

中國東方航空（股份代號00670）喺2026年10月30日收市後公布截至9月30日嘅9個月業績。收入由上年同期嘅1,064.1億人民幣升10%到1,170.7億，但股東應佔溢利就由賺21億變咗蝕21.2億，跌幅超過200%。每股基本盈利由0.09人民幣跌到-0.12人民幣。

公司冇派息，同上年一樣。公告披露一次性項目總共1,141億人民幣（包括出售非流動資產943億、其他非營業收入304億等），撇除呢啲一次性嘢之後嘅經調整股東應佔溢利係-32.6億人民幣，但上年同期冇畀呢個數，冇得直接比較。

盈利由賺變蝕，主要唔係收入問題——收入其實升咗10%，而係成本同開支追唔上。公告冇披露毛利率，所以唔知每賣一百蚊嘢扣成本後剩幾多，但純利由正變負，反映總開支大過收入。

盈利質素亦弱：一次性項目撐高咗賬面盈利，撇除之後嘅經調整盈利係蝕32.6億，比賬面蝕21.2億仲要多。即係話，如果冇嗰筆一次性收入，蝕得更甘。

中國東方航空係內地其中一間大航空公司，主要做乘客同貨物嘅飛行服務。你搭佢哋嘅飛機去北京、上海，或者經香港轉機去其他地方，都關佢哋事。呢份業績話畀我哋知，2026年頭9個月，佢哋生意做多咗（收入升10%），但最後埋單反而蝕咗21億人民幣，即係公司整體支出大過收入，冇賺到錢。

中國東方航空股份（00670）過去一年股價，現價 2.31 HKD。

［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流係18.99億人民幣（正數），但股東應佔溢利係-21.2億（負數），比率係-8.98倍。即係話，賬簿上蝕錢，但生意本身仲有現金流入，不過呢個現金流入唔夠cover蝕本嘅部分。讀者要留意：公司蝕緊錢，但現金流仲撐得住，唔代表冇問題。

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳增加咗33.6%，但銷售成本/收入只係升10%，相當於46日採購額。即係公司遲啲找數畀供應商，令今期經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅，唔可以持續。

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由3.5%跌到-6.1%，即係公司少交咗稅，令盈利好睇啲。但呢個唔係生意做得好，而係稅務安排變咗。

股價喺2026年10月30日收市報2.31港元，距離52週高位6.33港元低咗63.6%，接近52週低位2.24港元。過去1個月跌12.4%，3個月跌30.3%，1年跌42.8%。公告喺收市後出，市場未開市反應，唔准估。

公司蝕錢，冇市盈率可用。改用市銷率（即股價除以每股收入，唔理賺蝕）估值：以現價計，年化每股收入約10.43港元，市銷率約0.2倍。上年同期業績公布前後（2025-12-14），股價4.6港元，對應年化每股收入9.48港元，市銷率約0.5倍。即係而家市場畀嘅估值低過上年同期。

1.04 HKD（12個月），較現價 -54.8%。

計法：年化每股收入 10.43 × 0.1 倍。公司蝕錢，市銷率估值粗略。上年同期市場畀0.5倍，但而家蝕得更甘，用更低嘅0.1倍反映風險。我哋手上冇更長歷史數據作比較。

資料來源：中國東方航空股份季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由中國財經展望財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。

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