新東方收入增23%，盈利年化市盈7.6倍

新東方S截至2026年8月止三個月收入升23.1%至18.7億美元，股東應佔溢利增13.5%至2.73億美元。現金流略追唔上盈利，股價現42.76港元，市盈率約7.6倍，低過一年前嘅8.9倍。

新東方S截至2026年8月止三個月收入升23.1%至18.7億美元，股東應佔溢利增13.5%至2.73億美元。現金流略追唔上盈利，股價現42.76港元，市盈率約7.6倍，低過一年前嘅8.9倍。

• 收入升23.1%至1,874.5百萬美元
• 股東應佔溢利增13.5%至273.2百萬美元
• 現價市盈率7.6倍，低過上年8.9倍

一句話結論：盈利有增長，但現金流比率得0.72倍

業績數字

截至2026年8月31日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

新東方S（股份代號09901）喺截至2026年8月31日止三個月，收入由上年同期嘅1,523.0百萬美元升到1,874.5百萬美元，升咗23.1%。股東應佔溢利（即係公司賺畀股東嘅錢）由240.7百萬美元升到273.2百萬美元，升咗13.5%。每股基本盈利（即係每股賺到嘅錢）由0.15美元升到0.18美元，升咗20%。

公告冇派股息畀呢一期。公司仲提供咗一個「經調整股東應佔溢利」數字，撇除咗股票補償開支、業務收購嘅無形資產攤銷、投資公允值變動嘅盈虧、權益法投資嘅盈虧，同埋呢啲調整嘅稅務影響。呢個經調整數字係300.9百萬美元，比舊年同期258.3百萬美元升咗16.5%。

點解會咁

盈利增長主要係靠收入做大咗：收入升23.1%，快過股東應佔溢利嘅13.5%增幅，即係生意做大咗，但成本或者開支都跟住升，令盈利增長冇收入咁快。每股盈利升20%，因為盈利升咗而股數冇點變。

公告冇披露毛利率（即係賣一百蚊嘢扣咗成本之後淨返幾多蚊），所以唔知利潤率有冇變。盈利增長唔係靠慳錢，而係靠生意做大，但成本控制方面公告冇講清楚。

用人話講

新東方S係一間教育公司，主要做考試培訓（好似托福、雅思呢類英文考試）、留學諮詢，同埋網上課程。你屋企嘅細路或者親戚如果想出國讀書，好大機會會幫襯佢哋。

呢間公司賺錢嘅方式係收學費。收入升咗23%，即係多咗人幫襯或者每個學生俾多咗錢。盈利升咗13.5%，即係賺多咗，但冇收入升得快，可能係成本都升咗。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】現金流略追唔上盈利：經營活動現金流係195,392（單位係千美元），但股東應佔溢利係273,156（千美元），比率得0.72倍。即係公司賺咗2.73億美元，但實際收到嘅現金得1.95億美元，差咗成7,800萬美元。呢個可能係因為客戶未找數（應收帳增加），或者公司用咗現金去買存貨、畀人工。讀者要留意：如果現金流持續追唔上盈利，第日公司可能冇錢派息或者要借錢營運。

股價點睇

股價現時42.76港元，距離52週高位50.85港元低15.9%，距離52週低位34.66港元高23.4%。50日平均線44.75港元，200日平均線42.66港元，現價略高過200日平均線。過去1個月股價跌咗4.2%，3個月跌咗9.9%，1年跌咗7.9%。

公告喺10月28日收市後發出，市場未開市反應。以現價計市盈率約7.6倍（即係股價係年化盈利嘅7.6倍）。上年同期業績公布前後（2025年11月14日），股價41.8港元，對應市盈率約8.9倍。即係而家市場畀嘅估值低過一年前。

我哋嘅估算

50.83 HKD（12個月），較現價 +18.9%。

計法：年化每股盈利（今期每股基本盈利0.18美元×4×匯率7.8445） 5.648 × 9.0 倍。上年同期市場畀嘅市盈率係8.9倍，我哋略為上調到9倍，反映收入增長較快，但考慮到現金流比率偏低，唔敢用太高倍數。

風險

• 現金流比率得0.72倍，盈利質素有疑問
• 市盈率7.6倍低過上年8.9倍，市場信心未恢復
• 收入增長快過盈利增長，成本控制可能惡化

資料來源：新東方 - S季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。