海螺水泥盈利暴跌57%，股價仍企20倍市盈率

內地水泥龍頭海螺水泥今年頭9個月收入跌8.6%，股東應佔溢利更插56.9%，每股盈利由1.21元人民幣跌到得0.52元。股價現時16.62港元，市盈率約20.4倍，比一年前市場畀嘅12.2倍高好多。

內地水泥龍頭海螺水泥今年頭9個月收入跌8.6%，股東應佔溢利更插56.9%，每股盈利由1.21元人民幣跌到得0.52元。股價現時16.62港元，市盈率約20.4倍，比一年前市場畀嘅12.2倍高好多。

• 收入跌8.6%至562.2億人民幣
• 每股盈利跌57%至0.52元人民幣
• 股價市盈率20.4倍，遠超一年前12.2倍

一句話結論：盈利大插水，股價仲未跟住跌

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

海螺水泥公布截至2026年9月30日嘅頭9個月業績。收入562.2億人民幣，比上年同期跌咗8.6%。股東應佔溢利得27.4億人民幣，大跌56.9%。每股盈利由1.21元人民幣跌到0.52元，跌幅57%。

公司冇派息，兩期都冇。公告話呢段時間有一次性項目影響盈利，用經調整股東應佔溢利計，跌幅仲大啲，達66.5%。

點解會咁

盈利大跌主要係收入跌咗近9%，但成本似乎冇跟住跌，所以利潤跌得仲勁。公告冇畀毛利率數字，不過從盈利跌幅遠超收入跌幅睇，公司嘅固定成本（例如廠房折舊、人工）冇因為生意少咗而減少。

另外，一次性項目（例如資產減值或者訴訟開支）令盈利再減多一截。用經調整數字（撇除呢啲項目）比較，盈利跌幅由56.9%擴大到66.5%，即係一次性項目今年影響仲大過上年。

用人話講

海螺水泥係中國最大嘅水泥生產商之一。水泥係整樓、整路、整橋都要用嘅基本建材。你日常生活見到嘅建築地盤，好多都係用佢哋嘅水泥。

呢間公司賺唔賺到錢，直接反映內地建築業有幾旺。盈利大跌，即係建築業今年唔多掂，需求跌、價錢又跌。

帳目要留意乜嘢

系統做咗八項帳目檢查（包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部冇觸發警示。不過要留意，呢個只係基本檢查，唔係審計，冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題。

股價點睇

股價16.62港元，比52週高位26.70低咗37.8%，接近52週低位15.69。過去1年股價跌咗30.6%，近3個月都跌12.1%。

以每股盈利年化0.8157港元計（0.52元人民幣×1.1765），現價市盈率約20.4倍。一年前同期業績公布前後，股價23.14港元，對應市盈率約12.2倍。即係盈利跌咗一半有多，但市場畀嘅市盈率反而升咗，股價未完全反映盈利下跌。

我哋嘅估算

9.79 HKD（12個月），較現價 -41.1%。

計法：每股盈利年化（0.52 RMB/share × 1.1765） 0.8157 × 12.0 倍。參考一年前市場畀嘅市盈率12.2倍，取整數12倍。我哋冇更長歷史數據，呢個係唯一可引用嘅估值倍數。

風險

• 盈利跌勢未停，收入仲係跌緊
• 市盈率20倍遠超一年前12倍，估值偏貴
• 一次性項目令盈利數字更難睇清

資料來源：海螺水泥季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。