上海電氣盈利升17%，但本業僅增1%

上海電氣頭9個月收入增18.5%，股東應佔溢利升16.7%，但撇除一次性項目後，經調整盈利只微增0.9%，顯示利潤增長主要靠非本業收入。股價2.40港元，市盈率19.1倍，遠低於一年前的41倍。

上海電氣頭9個月收入增18.5%，股東應佔溢利升16.7%，但撇除一次性項目後，經調整盈利只微增0.9%，顯示利潤增長主要靠非本業收入。股價2.40港元，市盈率19.1倍，遠低於一年前的41倍。

• 收入增18.5%至971.8億人幣
• 經調整盈利僅增0.9%至6.1億
• 股價2.40元，市盈率19.1倍

一句話結論：盈利增長靠一次性項目，本業乏力

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

上海電氣（股份代號02727）公布截至2026年9月30日止9個月業績。收入由上年同期819.9億人民幣增至971.8億人民幣，升18.5%。股東應佔溢利（即公司賺到嘅利潤）由10.6億增至12.4億人民幣，升16.7%。每股基本盈利由0.068人民幣升至0.08人民幣，升17.6%。

不過，公告同時提供咗「經調整股東應佔溢利」，即撇除一次性收益或虧損後嘅利潤。呢個數字由6.09億人民幣微增至6.14億人民幣，升幅得0.9%，同表面嘅16.7%差好遠。公司冇派股息。

點解會咁

盈利增長表面靚仔，但實際係靠一次性項目撐起。公告披露，兩期都有一性次收益或虧損，撇除呢啲之後，經調整盈利幾乎冇郁過（+0.9%）。換句話講，本業賺錢能力冇乜進步。

收入雖然升咗18.5%，但利潤增長主要嚟自「其他收入」呢個非本業項目。其他收入達8.8億人民幣，佔咗除稅前溢利（34.8億人民幣）嘅25%，仲按年升咗16.5%。呢啲錢唔係賣產品賺返嚟，而係投資、補貼呢類一次性或非經常性收入。

用人話講

上海電氣係一間內地大型工業公司，主要做電力設備、機械工程呢類生意。你日常生活嘅用電、工廠入面嘅機器，好多都可能關佢事。今次業績公告話佢頭9個月生意做多咗（收入升18.5%），賺嘅錢表面多咗17%，但其實扣咗一次性收入之後，本業賺嘅錢幾乎冇點增加（只多咗0.9%）。即係話，公司生意係大咗，但賺錢能力冇乜改善。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［嚴重］其他收入佔咗盈利一大截：其他收入有8.8億人民幣，等於除稅前溢利（34.8億）嘅25%，仲比舊年同期多咗16.5%。呢部分錢唔係賣產品賺返嚟，而係一次性或非本業收入。如果呢啲收入將來冇咗，盈利會明顯縮水。讀者要留意公司係咪靠呢啲「意外錢」先至做到表面好睇。

股價點睇

股價而家喺2.40港元，係52週入面嘅最低位，比高位5.24港元低咗54.2%。過去一年股價跌咗48.8%，近3個月跌29.4%，近1個月跌17.1%，一路向下。公告喺收市後先出，所以市場仲未反映呢份業績。

以每股基本盈利0.08人民幣（約0.1256港元）年化計，現價市盈率約19.1倍。一年前（2025年12月），股價4.38港元，對應市盈率約41倍。而家個估值平咗好多，但係考慮到盈利增長乏力，19倍市盈率係咪合理要睇本業能否改善。

我哋嘅估算

1.88 HKD（12個月），較現價 -21.5%。

計法：每股基本盈利（年化） 0.1256 × 15.0 倍。按行業常識，工業公司市盈率通常喺10至20倍。考慮到盈利增長乏力（經調整僅增0.9%），取中間偏低嘅15倍，反映較高風險。

風險

• 盈利靠一次性收入撐起，本業增長乏力
• 股價已跌至52週低位，但盈利前景未明
• 其他收入佔比高，若減少將打擊盈利

資料來源：上海電氣季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。