海西新藥中期純利跌24.8%，收入僅增3.8%
海西新藥（02637）截至2026年6月止半年收入3.12億人民幣，微增3.8%；股東應佔溢利8100萬人民幣，按年跌近25%。每股盈利1.03元，年化市盈率約82倍，估值偏貴。
海西新藥（02637）截至2026年6月止半年收入3.12億人民幣，微增3.8%；股東應佔溢利8100萬人民幣，按年跌近25%。每股盈利1.03元，年化市盈率約82倍，估值偏貴。
- 收入僅增3.8%，生意增長動力不足
- 收入 3.1 億CNY，按年 +3.8%
- 股東應佔溢利 0.8 億CNY，按年 -24.8%
一句話結論：盈利倒退，收入增長乏力，估值偏高
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 311.6 百萬CNY | 300.1 百萬CNY | +3.8% |
| 毛利 | — | — | — |
| 股東應佔溢利 | 81.0 百萬CNY | 107.8 百萬CNY | -24.8% |
| 每股基本盈利 | 1.03 CNY RMB | 1.6 CNY RMB | -35.6% |
發生咗咩事
海西新藥公布截至2026年6月30日止六個月業績。期內收入3.116億元人民幣，較去年同期3.001億元微升3.8%；股東應佔溢利8100萬元人民幣，按年大跌24.8%。每股基本盈利1.03元人民幣（上年同期1.6元），跌幅達35.6%。公司未有派發中期股息。
公告並無披露毛利數字，亦無提供經調整盈利數據，因此無法判斷毛利率變化或核心盈利表現。
點解會咁
盈利下跌主要因為收入增長太慢（僅3.8%），遠不足以抵消成本或開支上升。每股盈利跌幅（-35.6%）比純利跌幅（-24.8%）更大，反映期內可能發行新股或股權攤薄，令每股分得嘅利潤減少。
另外，實際稅率由去年12.3%大幅下降至3.9%，即係公司交稅少咗。如果稅率維持不變，純利會更低。換句話說，部分盈利係靠慳稅得嚟，並非生意本質改善。
用人話講
海西新藥係一間生物科技公司，主要做藥物研發同銷售。佢嘅產品同你日常去藥房買嘅成藥或醫生處方藥有關。收入增長得3.8%，即係賣藥嘅生意冇乜點做大；但純利跌咗近四分一，反映成本控制或市場競爭令賺錢能力轉差。
帳目要留意乜嘢
帳目要留意嘅嘢：實際稅率由12.3%跌到3.9%，即係公司交稅比例大幅下降。呢個唔係因為生意好咗，而係可能因為稅務優惠或一次性稅務調整。如果未來稅率回復正常，盈利會進一步受壓。投資者要留意呢部分盈利增長係咪可持續。
股價點睇
海西新藥現價196.50港元，距離52週高位280.80元低30%，距離52週低位125.30元高56.8%。股價過去1個月升14.9%，但3個月跌6.9%。由於公司上市時間不足一年，冇1年股價走勢數據。
以現價計，年化市盈率約81.8倍（每股盈利年化2.4028港元）。呢個水平喺生物科技股中屬偏貴，尤其考慮到盈利正在倒退。
我哋嘅估算
144.17 HKD（12個月），較現價 -26.6%。
計法：年化每股盈利 2.4028 × 60.0 倍。按行業常識，生物科技公司增長放緩時市盈率通常喺40-60倍。考慮到盈利倒退，取中間偏下限60倍。
風險
- 盈利持續倒退，若收入增長未能提速，股價有下行壓力
- 實際稅率已跌至極低水平，未來稅務優惠減少將進一步壓低純利
- 估值達82倍市盈率，遠高於行業平均，回調風險大
資料來源：海西新藥中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
