達力普半年蝕1,410萬，收入跌2.9%

達力普控股（01921）公布截至6月底半年業績，收入16.4億元人民幣，按年跌2.9%；股東應佔虧損1,410萬元，較去年同期1,500萬元略為收窄5.6%。公司繼續無派息。

達力普控股（01921）公布截至6月底半年業績，收入16.4億元人民幣，按年跌2.9%；股東應佔虧損1,410萬元，較去年同期1,500萬元略為收窄5.6%。公司繼續無派息。

• 收入跌2.9%至16.4億元人民幣
• 收入 16.4 億CNY，按年 -2.9%
• 股東應佔溢利 -0.1 億CNY，按年 -5.6%

一句話結論：生意縮水，靠成本控制減虧，但現金流同庫存有隱憂。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

達力普控股（01921）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入16.44億元人民幣（下同），較去年同期的16.94億元下跌2.9%。毛利則由1.53億元升至1.86億元，增幅21.7%。不過，公司仍然錄得股東應佔虧損1,410萬元，較去年同期的1,500萬元虧損收窄5.6%。每股基本虧損維持0.01元人民幣，無派息。

收入下跌但毛利上升，反映公司產品組合或成本控制有改善。不過，經營現金流仍為負數，即公司營運上仍在「燒錢」。

點解會咁

收入下跌2.9%，但毛利反而升21.7%，主要因為銷售成本（即生產貨品嘅直接開支）下跌幅度大過收入跌幅。公告顯示，銷售成本由15.41億元降至14.58億元，跌幅5.4%，比收入跌幅2.9%更顯著。換句話說，公司每賣100蚊貨，成本由91蚊降到89蚊，令毛利率（賣貨賺嘅比率）由9.0%升至11.3%。

虧損收窄主要靠成本控制，而唔係生意做大。期內行政開支及其他經營開支合共約1.95億元，較去年同期約1.97億元微降。不過，公司仍然蝕錢，加上經營現金流為負數，顯示盈利能力仍然疲弱。

用人話講

達力普控股係一間石油天然氣行業嘅公司，主要做油氣開採用嘅管材（即係鑽油井用嘅鋼管）嘅製造同銷售。佢哋嘅客戶主要係中國嘅石油公司。當油價波動或者油公司減少鑽探，達力普嘅生意就會受影響。呢間公司嘅產品同香港人日常生活冇直接關係，但油價變動會間接影響佢嘅訂單。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得快過收入：截至2026年6月30日，應收帳（客戶未找數嘅錢）較2025年底增加9.0%，但同期收入反而下跌2.9%。應收帳相當於132日嘅銷售額，即係公司平均要等超過4個月先收到錢。雖然比較基數係2025年底（半年結對比年結），季節性因素可能有影響，但呢個趨勢仍然值得關注，因為客戶拖數會影響公司現金周轉。

［留意］存貨積壓：存貨較2025年底增加34.0%，但銷售成本（即賣貨嘅直接開支）只係下跌5.4%。存貨相當於106日嘅出貨量，即係公司倉庫裏面積壓咗超過3個半月嘅貨。如果市場需求持續疲弱，呢批存貨可能面臨跌價撥備（即係要減記存貨價值），進一步侵蝕利潤。

股價點睇

達力控股價在業績公布前最後收市（2026年8月27日）報3.97港元。52週高低位為7.94港元及2.79港元，現價距離52週高位下跌50%。過去一年股價累跌30.6%，但近一個月反彈25.2%，近三個月亦升24.8%。50日平均線3.45港元，200日平均線5.23港元，現價高於50日線但低於200日線，反映短線有支持但長線仍弱。

由於公司蝕錢，市盈率（PE）冇意義，只能用市銷率（股價除以每股收入）估值。以現價3.97港元計，對應年化市銷率約1.5倍。上年同期（2025年9月13日）股價6.04港元，當時市銷率約2.2倍。現時估值低於歷史水平，但公司仍在虧損，市銷率只係粗略指標。

我哋嘅估算

4.15 HKD（12個月），較現價 +4.6%。

計法：年化每股收入 2.7152 × 1.53 倍。參考上年同期市銷率2.2倍，但公司虧損擴大風險及存貨積壓問題，給予折讓至1.53倍，接近現價水平。

風險

• 油價下跌導致訂單減少，收入持續下滑
• 存貨積壓34%，可能需作大額減值撥備
• 應收帳周轉天數長，現金流壓力大

資料來源：達力普控股中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。