天能動力中期純利跌65%，應收帳急增79%

天能動力上半年收入跌6.2%，純利大跌65.3%至2.84億人民幣。應收帳急增79.6%，加上其他收入佔盈利128%，本業表現疲弱。現價市盈率7.7倍，較上年同期4.8倍高。

天能動力上半年收入跌6.2%，純利大跌65.3%至2.84億人民幣。應收帳急增79.6%，加上其他收入佔盈利128%，本業表現疲弱。現價市盈率7.7倍，較上年同期4.8倍高。

• 純利大跌65.3%至2.84億人民幣
• 現價市盈率7.7倍，較上年4.8倍高
• 收入 226.8 億CNY，按年 -6.2%

一句話結論：盈利靠非本業收入撐，本業表現差，估值偏貴

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

天能動力公布截至2026年6月30日止六個月業績。收入226.83億人民幣，較上年同期跌6.2%；毛利23.16億人民幣，跌8.7%；股東應佔溢利2.84億人民幣，大跌65.3%。每股基本盈利25.24人民幣分，同樣跌65.3%。不派中期股息。

收入下跌主要受鉛價波動及市場競爭影響，但公告冇具體解釋各業務分部表現。

點解會咁

純利大跌65.3%，主因係收入跌6.2%之餘，其他收入（如政府補貼、利息收入等）亦大跌39.9%，令整體盈利大幅縮水。其他收入佔除稅前溢利128%，即係本業其實係蝕錢嘅，靠呢啲非本業收入先至有盈利。

另外，毛利跌8.7%，跌幅大過收入，反映成本控制唔理想，或者產品售價受壓。

用人話講

天能動力主要做鉛酸電池生意，用喺電單車、電動車、後備電源等。你日常生活用嘅電單車電池，好多都係佢哋生產。呢間公司收入同盈利都跌，尤其係盈利跌得勁，因為本業賺唔到錢，要靠政府補貼等非本業收入先有盈利。

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加+79.6%，但收入只係-6.2%，相當於25日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［嚴重］其他收入佔咗盈利一大截：其他收入534,150，等於除稅前溢利416,914嘅128%，按年-39.9%。呢部分唔係本業賣嘢賺返嚟。

［留意］借多咗錢，現金反而少咗：借款+86.4%，現金-7.1%。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

現價4.54港元，52週高位9.75港元，低位4.45港元，現價距離高位-53.4%。50日平均線4.80港元，200日平均線6.57港元。1個月跌10.2%，3個月跌23.6%，1年跌38.4%。業績公告喺收市後發出，市場未開市，暫無反應。

以現價計市盈率約7.7倍。上年同期業績公布前（2025-09-13），股價8.08港元，對應年化每股盈利1.6984港元，市盈率約4.8倍。現時市盈率較上年同期高，但盈利大幅下跌，估值其實更貴。

我哋嘅估算

2.83 HKD（12個月），較現價 -37.8%。

計法：年化每股盈利 0.5888 × 4.8 倍。參考上年同期業績公布前市場給予嘅市盈率約4.8倍，反映當時市場對公司嘅估值水平。由於今期盈利大幅下跌，本業表現疲弱，採用相同倍數較合理。

風險

• 應收帳急增，客戶找數風險高
• 本業盈利能力弱，依賴非本業收入
• 借款大增，現金減少，財務壓力上升

資料來源：天能動力中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。