嗶哩嗶哩Q2賺3.4億人幣 經調整溢利增26%

嗶哩嗶哩第二季收入79.4億人幣，按年增8.2%；股東應佔溢利3.4億人幣，按年大升57%。經調整溢利7.1億人幣，按年增26%，增長主要靠成本控制，非生意大幅擴張。

嗶哩嗶哩第二季收入79.4億人幣，按年增8.2%；股東應佔溢利3.4億人幣，按年大升57%。經調整溢利7.1億人幣，按年增26%，增長主要靠成本控制，非生意大幅擴張。

• 收入79.4億人幣 按年增8.2%
• 經調整溢利7.1億人幣 按年增26%
• 現價市盈率約34.5倍 遠低去年81.9倍

一句話結論：盈利增長靠慳錢，非生意大爆發

業績數字

截至2026年6月30日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

嗶哩嗶哩（9626）公布截至2026年6月30日止三個月業績。期內收入79.4億人民幣，按年升8.2%；毛利29.6億人民幣，按年升10.4%；股東應佔溢利3.4億人民幣，按年大升57%。每股基本盈利0.82人民幣，按年升57.7%。公司冇派息。

不過，呢個盈利增長部分受一次性項目影響。若撇除股份薪酬、收購相關無形資產攤銷、投資公允值變動虧損等項目後，經調整股東應佔溢利為7.1億人民幣，按年升26%，增幅比表面數字細一半。

點解會咁

盈利增長主要唔係因為生意做大咗。收入只係升8.2%，但毛利升10.4%，反映毛利率有改善。毛利率由上年同期36.5%升至37.2%（即係賣一百蚊嘢，扣咗成本後淨返37.2蚊），顯示公司控制成本方面做得唔錯。

不過，經調整溢利升26%，比收入增速快，主要係因為其他開支減少，而唔係主營業務突然好賺好多。投資者要留意，呢個增長係靠「慳錢」多過「賺多啲」。

用人話講

嗶哩嗶哩係香港人叫嘅「B站」，一個睇動畫、打機、學嘢嘅短片平台。好多後生仔女每日都會上去睇片、留言、課金畀創作者。公司主要靠賣廣告、用戶課金買會員（大會員）、同埋直播打賞嚟賺錢。

呢份業績講緊2026年4月至6月嘅表現。簡單講，公司收入多咗，賺嘅錢仲多過收入嘅增幅，但主要係因為佢哋慳咗成本，而唔係突然間好多人課金。

帳目要留意乜嘢

我哋檢查咗八項帳目指標，包括現金流對盈利嘅關係、應收帳款、存貨、應付帳款、其他收入、實際稅率、借貸同派息，全部冇觸發警示。不過要留意，呢個只係系統性檢查，唔係審計，冇觸發警示唔代表盤數完全冇問題。

股價點睇

嗶哩嗶哩股價喺業績公布後首個交易日（2026年8月28日）收報131.8港元，升1.62%。以現價計，市盈率約34.5倍。對比一年前（2025年9月13日）業績公布前後，當時股價198.8港元，市盈率高達81.9倍，而家估值明顯回落。不過，股價距離52週高位281港元仍低53.1%，過去一年累跌28.6%，反映市場對公司增長前景仍有保留。

我哋嘅估算

132.13 HKD（12個月），較現價 +0.3%。

計法：年化每股盈利（經調整） 3.83 × 34.5 倍。採用現價對應嘅市盈率34.5倍，因為冇更長歷史數據，呢個倍數反映市場目前對公司嘅估值共識

風險

• 收入增長放緩至8.2%，若持續減速會影響估值
• 股價距離52週高位仍低53%，市場信心未完全恢復
• 經調整溢利增長靠成本控制，非生意自然擴張，持續性成疑

資料來源：嗶哩嗶哩 - W季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。