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名創優品半年收入增22%，經調整盈利跌16%

名創優品截至6月底半年收入升22.4%至115億人幣，但經調整純利跌15.7%，每股盈利3.16人幣。股價現處52週低位，市盈率僅2.9倍，市場關注增長動力能否持續。

記者：中國財經展望市場數據組，市場數據組

2026年8月28日 20:04 · 更新於 8月28日 20:04 · 全文 1652 字

一句話結論：收入增長但盈利倒退，估值極低反映市場憂慮

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

名創優品（09896）公布截至2026年6月30日止六個月業績。收入11,498.9百萬人民幣，較上年同期9,393.1百萬人民幣增長22.4%。毛利5,093.7百萬人民幣，增長22.5%。股東應佔溢利956.6百萬人民幣，僅增長5.6%，遠低於收入增幅。

每股基本盈利3.16人民幣，較上年同期2.96人民幣增長6.8%。公司並無派發中期股息。經調整股東應佔溢利（即撇除股權支付、衍生工具公允值變動等一次性項目後的盈利）為1,079.1百萬人民幣，較上年同期1,279.5百萬人民幣下跌15.7%。

收入增長22.4%主要來自門店擴張及同店銷售提升，但股東應佔溢利僅增5.6%，反映成本或費用增長快過收入。更值得留意的是，經調整純利（更能反映核心業務表現）反而下跌15.7%，意味公司實際盈利能力正在惡化。

增長主要靠「賣得多」（收入增加），但「慳唔到」（經調整盈利下跌）。一次性項目如衍生工具虧損及聯營公司（永輝超市）虧損影響了賬面盈利，但撇除這些後，核心業務利潤仍見倒退，投資者需關注成本控制及利潤率壓力。

名創優品係一間賣平價生活用品嘅公司，主要賣家居用品、化妝品、零食等，好多香港人去旅行都會幫襯。佢哋嘅生意模式係開好多舖頭，自己設計產品然後搵工廠代工，再賣畀消費者。

呢半年佢哋賣多咗貨（收入升22%），但賺嘅錢（經調整盈利）反而少咗16%，即係生意做大咗但利潤率收窄咗。股價由一年前嘅高位跌咗超過一半，而家市盈率得返2.9倍，市場似乎對前景好悲觀。

名創優品（09896）過去一年股價，現價 21.24 HKD。

系統對帳目進行了八項常規檢查，包括現金流與盈利匹配、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸水平及派息情況，全部沒有觸發警示。但請注意，呢個只係機械式檢查，並非全面審計，冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題。

股價現報21.24港元，處於52週低位20.98港元附近，距離52週高位50.40港元下跌57.9%。過去一個月跌17.2%，三個月跌18.7%，一年跌54.9%。50日平均線23.41港元，200日平均線31.47港元，股價明顯低於兩條平均線，走勢疲弱。

以現價計，市盈率約2.9倍。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），市場給予約6.9倍市盈率，現時估值大幅低於當時水平，反映市場對公司前景轉為審慎。

14.74 HKD（12個月），較現價 -30.6%。

計法：年化每股盈利（HKD） 7.3716 × 2.0 倍。參考上年同期市場給予約6.9倍市盈率，但考慮到經調整盈利下跌15.7%及股價處於52週低位，保守採用2倍市盈率（低於歷史水平）作為估值基準，反映當前市場悲觀情緒。

資料來源：名創優品季度業績公告（香港交易所披露易）。

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