南航半年蝕36.99億，虧損擴大1.4倍
中國南方航空上半年收入升9.7%至946.79億，但虧損由15.34億擴大至36.99億，每股蝕0.2元人民幣。經營現金流雖有正數，但賬面虧損加劇，股價年內跌15.7%。
中國南方航空上半年收入升9.7%至946.79億，但虧損由15.34億擴大至36.99億，每股蝕0.2元人民幣。經營現金流雖有正數，但賬面虧損加劇，股價年內跌15.7%。
- 虧損擴大141%至36.99億人民幣
- 收入增9.7%但成本控制未見改善
- 市銷率0.3倍，遠低於去年同期的0.4倍
一句話結論：收入升但虧損擴大，現金流未見改善
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 94,679.0 百萬CNY | 86,291.0 百萬CNY | +9.7% |
| 毛利 | — | — | — |
| 股東應佔溢利 | -3,699.0 百萬CNY | -1,534.0 百萬CNY | +141.1% |
| 每股基本盈利 | -0.2 CNY RMB per share | -0.08 CNY RMB per share | +150.0% |
發生咗咩事
中國南方航空（01055）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入946.79億元人民幣，較去年同期862.91億元增長9.7%。然而，股東應佔虧損由去年同期的15.34億元擴大至36.99億元，增幅達141.1%。每股基本虧損為0.2元人民幣，去年同期為0.08元人民幣。公司繼續不派中期股息。
收入增長主要來自客運及貨運業務的復甦，但公告未有披露毛利數據，無法直接判斷成本控制情況。虧損擴大反映經營開支增速高於收入增速，尤其是燃油成本及人工成本壓力。
點解會咁
虧損擴大並非因為收入下跌，而是成本增長快過收入。收入升9.7%，但虧損卻擴大141%，意味住成本控制出現問題。公告冇披露具體成本細項，但航空業嘅燃油同人工係主要開支，呢兩項喺通脹環境下可能顯著上升。
另外，經營活動現金流雖然有正數（104.5億元），但對比賬面虧損36.99億元，顯示公司嘅現金流狀況比賬面盈利好，但呢個正數可能係因為折舊等非現金項目調整，唔代表生意本身賺錢。整體嚟講，南航嘅盈利能力仍然疲弱。
用人話講
中國南方航空係香港上市嘅內地航空公司，主要做客運同貨運生意。佢嘅飛機飛遍全球，你搭飛機去旅行或者出差，好大機會坐過南航嘅航班。公司收入主要嚟自賣機票同運貨，但開支好大，包括燃油、飛機租賃、人工同機場費用。呢份業績顯示，雖然坐飛機嘅人同貨物多咗，但成本升得更快，令到公司蝕得仲甘。
帳目要留意乜嘢
【賬面賺錢，實際冇現金入】經營活動現金流為正數104.5億元，但股東應佔虧損為36.99億元，比率為-2.83倍。呢個警示係話：公司賬面上蝕錢，但經營活動其實有現金流入，可能係因為折舊呢類非現金開支拉低咗賬面盈利。不過，蝕錢始終係蝕錢，現金流正數唔代表生意健康，投資者要留意公司能否持續產生現金。
股價點睇
南航股價喺2026年8月28日收報3.28港元，較52週高位6.50港元低49.5%，接近52週低位3.09港元。過去一年股價跌15.7%，最近三個月跌14.1%，一個月跌6.8%，走勢疲弱。由於公司蝕錢，市盈率冇意義，改用市銷率（即股價除以每股收入）估值。以現價計，市銷率約0.3倍，低過上年同期業績公布前嘅0.4倍，顯示市場對公司前景更悲觀。
我哋嘅估算
3.58 HKD（12個月），較現價 +9.2%。
計法：年化每股收入 11.943 × 0.3 倍。參考上年同期業績公布前市場給予嘅市銷率0.4倍，考慮到今期虧損擴大，保守取0.3倍，同現價水平一致。
風險
- 燃油價格波動會直接影響成本，加劇虧損
- 人民幣貶值增加美元債務負擔
- 行業競爭激烈，票價受壓影響收入
資料來源：中國南方航空股份中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
