健康之路中期收入升50%，純利僅增30%
健康之路半年收入7.75億人幣，按年升近五成，但股東應佔溢利只升29.6%，每股盈利維持0.01人幣。股價1.70元，距52週高位跌83%。
健康之路半年收入7.75億人幣，按年升近五成，但股東應佔溢利只升29.6%，每股盈利維持0.01人幣。股價1.70元，距52週高位跌83%。
- 收入7.75億人幣，按年增49.7%
- 現價市盈率約72.9倍，估值偏貴
- 收入 7.8 億CNY，按年 +49.7%
一句話結論：生意做大但盈利增長慢，估值極高，風險大。
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 775.3 百萬CNY | 517.9 百萬CNY | +49.7% |
| 毛利 | 243.2 百萬CNY | 161.7 百萬CNY | +50.3% |
| 股東應佔溢利 | 9.2 百萬CNY | 7.1 百萬CNY | +29.6% |
| 每股基本盈利 | 0.01 CNY RMB | 0.01 CNY RMB | +0.0% |
發生咗咩事
健康之路（02587）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入775.3百萬人民幣，較去年同期517.9百萬人民幣增長49.7%。毛利243.2百萬人民幣，按年升50.3%，毛利率約31.4%（即每賣100蚊嘢，扣成本後淨返31.4蚊）。
股東應佔溢利僅9.2百萬人民幣，按年升29.6%，每股基本盈利維持0.01人民幣，無派息。盈利增速明顯慢過收入增速，反映成本或開支增長更快。
點解會咁
收入增長近五成，主要靠生意規模擴大，但盈利只增三成，原因係開支升得更快。公告冇披露具體成本明細，但毛利增幅與收入增幅相若，顯示直接成本控制尚可，問題可能出喺銷售、行政等營運開支上。
另外，實際稅率由去年同期32.9%跌至-4.8%，即係公司今期交稅少過上年，甚至出現稅務收益。呢部分貢獻咗盈利增長，唔係嚟自主業做得更好。如果扣返稅務因素，核心盈利增長可能更低。
用人話講
健康之路係一間醫療健康服務公司，主要幫病人同醫療機構連繫，提供線上掛號、健康管理等服務。你平時用手機App預約睇醫生，可能就係用緊類似嘅平台。
公司收入大升，但賺嘅錢冇跟住比例咁升，因為營運使費多咗。每股盈利冇變過，即係賺多咗嘅錢分唔到畀股東。股價由高位跌咗八成幾，而家好平，但市盈率仍然好高，代表市場對未來增長期望好大。
帳目要留意乜嘢
帳目要留意乜嘢：
1. 其他收入佔比唔低：其他收入等於除稅前溢利嘅18%，即係公司賺錢唔係全靠主營業務，有近兩成利潤嚟自非經常性或非核心項目，例如政府補貼或投資收益。呢類收入唔穩定，未來可能消失。
2. 實際稅率跌咗：實際稅率由32.9%跌到-4.8%，即係公司今期交稅少過上年，甚至出現稅務收益。呢部分貢獻咗盈利增長，唔係嚟自主業做得更好。如果稅務優惠冇咗，盈利會受壓。
股價點睇
健康之路現價1.70港元，52週高位10.08港元，低位1.65港元，現價距離高位跌83.1%。50日平均線2.16港元，200日平均線4.00港元，股價遠低於兩條平均線，顯示弱勢。近1個月跌19%，3個月跌51%，1年跌83.1%。
以現價計，市盈率約72.9倍，估值極高。由於公司上市時間短，我哋手上冇更長歷史數據作比較，只能按行業常識判斷，呢個倍數遠高於一般醫療服務公司（通常10-30倍），反映市場對未來增長有極高期望，但風險亦大。
我哋嘅估算
0.47 HKD（12個月），較現價 -72.6%。
計法：年化每股盈利 0.0233 × 20.0 倍。按行業常識，醫療服務公司合理市盈率約10-30倍，取中間值20倍。
風險
- 盈利增長依賴稅務優惠，非核心收入佔比高，未來可能回落
- 股價由高位跌83%，市場信心薄弱，反彈需時間
- 市盈率72.9倍，遠高行業合理水平，估值泡沫風險大
資料來源：健康之路中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
