中聯重科盈利跌24.5%，存貨急增37.6%

2026年首9個月收入升7.7%但股東溢利跌近四分一，存貨及應付帳雙雙大增，盈利質素受一次性項目影響。股價5.02港元，市盈率約9.4倍，較上年同期11.4倍低。

2026年首9個月收入升7.7%但股東溢利跌近四分一，存貨及應付帳雙雙大增，盈利質素受一次性項目影響。股價5.02港元，市盈率約9.4倍，較上年同期11.4倍低。

• 收入升7.7%至400.2億CNY
• 股東溢利跌24.5%至29.6億CNY
• 收入 400.2 億CNY，按年 +7.7%

一句話結論：盈利下跌，帳目有警示，估值低於去年。

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中聯重工2026年首9個月收入400.2億人民幣，比舊年同期多7.7%；但股東應佔溢利得29.6億，跌咗24.5%。每股基本盈利由0.45人民幣跌到0.34人民幣，跌幅24.4%。公告冇派息。

公司話撇除一次性項目之後嘅經調整溢利係15.9億人民幣，但冇畀舊年同期數字比較，所以唔知呢個調整係咪令盈利好睇啲。

點解會咁

盈利跌咁多，主要唔係生意細咗——收入其實有增長。問題出喺成本同其他收入。公告冇直接講毛利率，但睇住存貨急增37.6%，即係公司買多咗原材料或者整多咗貨，但賣唔切，成本升得快過收入。

另外，其他收入（即係唔係賣機器賺嘅）有成8.7億，佔咗稅前盈利嘅26%，仲比上年多咗35%。呢啲錢嚟自利息、政府資助呢啲一次性嘢，唔係本業。撇除呢啲之後，本業盈利其實仲弱。

用人話講

中聯重科係整工程機械嘅，即係好似挖泥機、起重機呢啲大型機器。你喺地盤見到嘅黃色大機器，好多都係佢哋整嘅。收入升咗，但賺嘅錢反而少咗，因為存貨多咗、成本高咗，仲有啲一次性收入撐住個數。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意三點：

1. 存貨積壓：存貨比去年底多咗37.6%，相當於265日出貨量。貨賣唔出，將來可能要減價清貨，影響盈利。

2. 拖供應商數：應付帳增加29.6%，相當於134日採購額。遲找數令今期現金流好睇，但呢個係一次過嘅，下期可能要找返。

3. 其他收入佔盈利大截：其他收入8.7億，佔稅前盈利26%，仲比上年多35%。呢部分唔係賣機器賺嘅，唔穩定。

股價點睇

股價而家5.02港元，係52週低位，比高位10.46低咗52%。過去1年跌咗32.2%，近3個月跌33.7%。公告收市後出，市場未反應。

以每股盈利年化0.5335港元計，市盈率約9.4倍。上年同期公告前股價8.02港元，市盈率約11.4倍。而家估值低咗。

我哋嘅估算

4.80 HKD（12個月），較現價 -4.4%。

計法：每股盈利年化（HKD） 0.5335 × 9.0 倍。參考上年同期市盈率11.4倍，但盈利下跌24.5%且存貨警示，保守用9倍。

風險

• 盈利下跌24.5%，本業盈利能力轉弱
• 存貨急增37.6%，有跌價撥備風險
• 其他收入佔盈利26%，一次性項目不穩定

資料來源：中聯重科季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。