中國鐵建中期少賺18.8%，現金流見紅成警號

中國鐵建（01186）上半年收入跌12.4%，股東應佔溢利跌18.8%至86.9億人民幣。經營現金流錄得近789億淨流出，賬面賺錢但實際冇現金入，投資者要留意。

中國鐵建（01186）上半年收入跌12.4%，股東應佔溢利跌18.8%至86.9億人民幣。經營現金流錄得近789億淨流出，賬面賺錢但實際冇現金入，投資者要留意。

• 收入跌12.4%至4,284.4億人民幣
• 股東應佔溢利跌18.8%至86.9億人民幣
• 收入 4,284.4 億CNY，按年 -12.4%

一句話結論：業績倒退，現金流問題嚴重，估值雖低但風險高。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國鐵建（01186）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入428,438.0百萬人民幣，較上年同期489,199.0百萬人民幣下跌12.4%。股東應佔溢利8,689.8百萬人民幣，較上年同期10,701.5百萬人民幣下跌18.8%。每股基本盈利0.55人民幣，較上年同期0.7人民幣下跌21.4%。公司今期冇派中期股息。

如果撇除一次性項目（即非經常性損益），經調整股東應佔溢利為8,076.3百萬人民幣，較上年同期9,879.4百萬人民幣下跌18.3%。兩期都有一次性項目，所以比較用經調整數字更準確。

點解會咁

盈利下跌主要因為收入減少。收入跌12.4%，係生意做少咗，而唔係靠慳成本。股東應佔溢利跌幅（18.8%）比收入跌幅大，反映利潤率可能受壓。公告冇披露毛利率，所以唔知成本控制情況。

每股盈利跌幅（21.4%）比純利跌幅（18.8%）更大，可能係因為股數增加咗，攤薄咗每股盈利。公司冇解釋原因。

用人話講

中國鐵建係中國最大嘅鐵路建設公司之一，負責起高鐵、地鐵、公路呢類大型基建項目。佢嘅生意同你日常生活有關係：你搭嘅高鐵、地鐵，好多都係佢起嘅。不過呢類公司收入好受政府基建投資影響，經濟差或者政府削減開支，佢哋生意就會少。

帳目要留意乜嘢

【賬面賺錢，實際冇現金入】經營活動現金流係-78,856,432（即係負789億人民幣），而股東應佔溢利係8,689,842（即係正86.9億人民幣）。比率-9.07倍，即係生意本身冇收到錢，反而流出大量現金。呢個係嚴重警號：公司可能因為客戶拖數、墊資做工程，導致現金緊張。如果持續落去，可能影響派息甚至要借錢營運。

股價點睇

中國鐵建H股現價4.53港元，52週高位5.90港元，低位4.45港元，現價距離高位跌23.2%。過去一年股價跌22.4%，近三個月跌7.6%，近一個月跌4.4%，走勢偏弱。業績公告喺收市後發出，市場未開市反應。

以現價計，市盈率約3.5倍（每股盈利年化1.283港元）。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價5.53港元，對應市盈率約3.4倍。現時估值水平同當時相若，但考慮到業績倒退同現金流問題，3.5倍市盈率唔算特別吸引。

我哋嘅估算

4.49 HKD（12個月），較現價 -0.9%。

計法：年化每股盈利（HKD） 1.283 × 3.5 倍。參考上年同期業績公布前後市場給予嘅市盈率約3.4倍，考慮到今期業績倒退同現金流風險，保守採用3.5倍，與現時估值水平一致。

風險

• 經營現金流持續為負，可能影響派息或需融資
• 收入下跌反映基建需求放緩，短期難見改善
• 一次性項目影響盈利透明度，經調整純利仍跌18.3%

資料來源：中國鐵建中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。