中國儒意中期收入跌46%，純利僅跌32%靠稅務優惠

中國儒意（00136）上半年收入11.8億人民幣，按年跌46%；股東應佔溢利8.37億，跌32%。每股盈利5分人民幣，不派息。收入大跌但純利跌幅較細，主要因為少交稅及一次性項目調整。

中國儒意（00136）上半年收入11.8億人民幣，按年跌46%；股東應佔溢利8.37億，跌32%。每股盈利5分人民幣，不派息。收入大跌但純利跌幅較細，主要因為少交稅及一次性項目調整。

• 收入跌46.4%至11.8億人民幣，毛利更跌74%
• 現價市盈率約12.3倍，低於去年同期市場給予的14.9倍
• 收入 11.8 億CNY，按年 -46.4%

一句話結論：收入大跌，純利跌幅較細靠稅務優惠，估值略低於去年水平

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國儒意截至2026年6月30日止六個月，收入錄得11.83億人民幣，較去年同期的22.06億大跌46.4%。毛利由11.23億降至2.91億，跌幅達74.1%，毛利率由50.9%急降至24.6%（即係賣一百蚊嘢，扣咗成本後淨返24.6蚊，去年係50.9蚊）。

股東應佔溢利8.37億人民幣，按年跌32.2%，跌幅遠比收入細。每股基本盈利5分人民幣，去年同期為8.14分。公司不派中期股息，與去年一樣。

若撇除股份酬開支、可換股債券利息等一次性項目，經調整股東應佔溢利為9.52億人民幣，按年跌26.9%，跌幅仍比收入跌幅細。

點解會咁

收入大跌46%主要因為期內上映或交付的影視項目減少，公告冇披露具體業務分部數字，但從收入規模縮減可見，製作或發行活動明顯放緩。

純利跌幅（-32%）比收入跌幅（-46%）細，並非因為生意做得更好，而係靠兩方面：第一，實際稅率由16.9%急跌至2.5%，即係少交咗好多稅，呢部分貢獻咗盈利；第二，經調整項目（如股份酬開支）減少，亦令帳面純利冇跌咁多。換句話說，核心業務盈利能力其實更差。

毛利率由50.9%跌至24.6%，反映每個項目賺嘅錢大幅縮水，可能係製作成本高企或收入分成比例改變。

用人話講

中國儒意係一間影視公司，主要做電影同電視劇嘅製作同發行。你喺戲院睇到嘅電影，或者喺電視睇到嘅劇集，好多都係呢類公司投資拍攝嘅。收入大跌，即係期內推出嘅作品少咗，或者票房、收視收入唔理想。

公司賺嘅錢跌得比收入少，主要因為交稅少咗，唔係生意好轉。如果你係散戶，要留意呢種盈利係咪可以持續——稅務優惠唔係年年有。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意乜嘢

【留意】應收帳升得遠快過收入：應收帳較去年底增加8.8%，但收入係跌46.4%。即係貨出咗、數未收返，相當於422日銷售額。可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

【留意】實際稅率跌咗：實際稅率由16.9%跌到2.5%，淨利潤有一部分增長係嚟自少交咗稅，唔係做多咗生意。

股價點睇

中國儒意股價現報1.43港元，52週高位3.06港元，低位1.34港元，現價距離高位跌53.3%。50日平均線1.44港元，200日平均線1.81港元，股價喺兩條平均線之下，反映近期走勢偏弱。

過去1個月股價微跌0.7%，3個月跌5.9%，1年跌50.9%。業績公告喺收市後發出，市場未開市，暫時冇即時反應。

以現價計，市盈率約12.3倍（即係你買入一股，假設盈利不變，大約12.3年回本）。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價2.82港元，對應市盈率約14.9倍。現時估值低於當時水平，但要注意盈利基數已大幅縮水。

我哋嘅估算

1.40 HKD（12個月），較現價 -2.2%。

計法：今期年化每股盈利 0.1166 × 12.0 倍。參考上年同期市場給予嘅14.9倍市盈率，考慮到收入大跌、毛利率急降，保守採用略低嘅12倍，反映業務風險增加。我哋手上冇更長歷史數據作比較。

風險

• 影視項目收入波動大，下半年業績可能同樣受影響
• 應收帳高企，客戶找數慢或現壞帳風險
• 稅務優惠未必持續，實際稅率回升會壓低盈利

資料來源：中國儒意中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。