中國人壽9個月利潤跌46.7%，市盈率僅4.8倍

中國人壽2026年前9個月股東應佔溢利894.3億人民幣，較去年同期大跌46.7%。收入亦跌31.6%，盈利下跌主要因為生意縮水，而非成本失控。股價現處52週低位附近，市盈率約4.8倍。

中國人壽2026年前9個月股東應佔溢利894.3億人民幣，較去年同期大跌46.7%。收入亦跌31.6%，盈利下跌主要因為生意縮水，而非成本失控。股價現處52週低位附近，市盈率約4.8倍。

• 利潤跌46.7%至894.3億人民幣
• 收入跌31.6%至3,678.1億人民幣
• 市盈率僅4.8倍，低於去年同期的3.0倍

一句話結論：生意縮水，利潤大跌，股價處低位。

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國人壽2026年首9個月（截至9月30日）業績出爐：收入367,812百萬人民幣，比去年同期嘅537,895百萬人民幣跌咗31.6%。股東應佔溢利（即係公司真正賺到嘅錢）得89,430百萬人民幣，比去年嘅167,804百萬人民幣大跌46.7%。每股基本盈利由5.94人民幣跌到3.16人民幣，跌幅一樣係46.8%。

公司冇派中期股息，同上年一樣。公告冇披露毛利率（即係賣一百蚊嘢扣咗成本之後淨返幾多蚊），所以唔知利潤率有冇變。

點解會咁

盈利大跌嘅主要原因係收入大幅縮水——收入跌咗31.6%，利潤跌得仲多（46.7%），顯示生意細咗之餘，利潤率都受壓。不過，公告冇講具體邊啲業務收入跌得最勁，亦冇解釋原因。

另外，實際稅率（即係公司交稅佔利潤嘅比例）由17.1%急跌到3.3%，即係公司少交咗好多稅，呢部分幫利潤「慳」咗啲。如果冇呢個稅率下降，利潤跌幅會仲大。換句話講，利潤下跌主要係生意做少咗，而唔係成本升咗。

用人話講

中國人壽係中國最大嘅保險公司之一，主要做人壽保險、退休金、投資產品呢類生意。你或者你屋企人可能買過佢哋嘅保單。公司賺錢嘅方式係收保費，然後用呢啲錢去投資，賺到嘅就係利潤。

今次業績顯示，佢哋2026年頭9個月嘅生意（收入）同利潤都大跌，即係收嘅保費同投資回報都少咗。對普通市民嚟講，可能反映經濟環境麻麻，大家少咗錢買保險，或者投資市場回報差。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意實際稅率由17.1%跌到3.3%。呢個係好大嘅變化，代表公司少交咗好多稅，令到利潤跌幅冇咁大。讀者要留意：如果稅率回升，將來利潤可能會再跌。另外，今期盈利入面有一筆一次性項目（非經常性項目，淨額-116百萬人民幣），即係話賬面盈利有部分唔係嚟自日常業務，撇除之後嘅經調整利潤係89,546百萬人民幣，同賬面數差唔多，影響唔大。

股價點睇

股價而家係23.88港元，距離52週高位35.52港元低咗32.8%，接近52週低位22.62港元。過去1年股價跌咗4.0%，近3個月跌17.7%，近1個月跌15.1%，顯示近期跌勢加快。公告喺10月30日收市後先出，市場未開波反應，所以股價未反映業績。

以現價計，市盈率（即係股價除以每年每股盈利）約4.8倍。上年同期（2025年12月）業績公布前後，股價28.3港元，對應市盈率約3.0倍。即係而家市場畀嘅估值倍數比一年前高，但股價反而低咗，因為盈利跌得仲多。

我哋嘅估算

19.85 HKD（12個月），較現價 -16.9%。

計法：今期每股盈利年化 4.9625 × 4.0 倍。參考上年同期市場畀嘅市盈率約3.0倍，考慮盈利大跌後估值倍數可能略升，取4.0倍作為保守估算。

風險

• 收入同利潤大幅下跌，生意縮水趨勢未見扭轉
• 實際稅率異常低，若稅率回升會進一步壓低利潤
• 股價已處52週低位，但盈利跌勢可能未完

資料來源：中國人壽季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。