人行轉向隔夜利率為政策錨，定於1.25厘

中國人民銀行宣布，自下周一起每個工作日進行隔夜反向回購操作，利率定為1.25厘，逐步邁向以隔夜利率為主要政策錨。分析員認為此舉是迄今最明確信號，顯示人行正轉向類似聯儲局、歐洲央行及日本銀行的隔夜利率操作體系。

中國人民銀行（下稱人行）周五宣布，由下周一開始，每個工作日將進行固定利率、定量招標的隔夜反向回購操作，操作利率目前定於1.25厘。此舉被視為人行逐步將隔夜利率提升為主要政策錨的關鍵一步。

人行在聲明中指出，此舉旨在進一步改善短期利率的管理。人行較早時已預告有關轉變，今次正式公布操作細節。隔夜反向回購操作於今年6月底首次推出，為人行工具箱中的最新工具。

國泰君安國際首席經濟學家周浩表示，這是迄今最明確的信號，顯示人行正轉向以隔夜利率為基礎的操作體系，類似聯儲局、歐洲央行及日本銀行等主要央行所採用的模式。人行行長潘功勝本月初在一個金融論壇上亦曾表示，正研究將主要政策利率轉為隔夜反向回購利率。

人行首次披露的隔夜操作利率為1.25厘，大致符合市場預期及報道的借貸成本，並低於7天反向回購利率的1.4厘。與此同時，人行表示，其7天反向回購操作將改為固定數量、利率招標、多個得標利率的方式，主要在繳稅期及月末進行。

中信證券首席經濟學家明明認為，短端機制改革為貸款利率定價基準多元化及整體利率下降的傳導奠定基礎。其他先前以高於或低於7天反向回購利率若干點子定價的工具，包括臨時回購及反向回購操作，以及海外央行式機構回購便利，將改為以隔夜反向回購利率為參考，差額幅度維持不變。