上海電氣半年多賺18%，惟靠其他收入撐起

上海電氣上半年收入升16.6%，純利增18.2%至9.7億人民幣。但盈利增長主要靠非本業嘅其他收入，每股盈利僅0.062元人民幣，現價市盈率約20.5倍。

上海電氣上半年收入升16.6%，純利增18.2%至9.7億人民幣。但盈利增長主要靠非本業嘅其他收入，每股盈利僅0.062元人民幣，現價市盈率約20.5倍。

• 收入增16.6%至633.3億人民幣，惟毛利無披露
• 純利升18.2%至9.7億，每股盈利0.062元
• 收入 633.3 億CNY，按年 +16.6%

一句話結論：盈利有增長，但靠非本業收入撐住

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

上海電氣（02727）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入633.3億人民幣，按年升16.6%；股東應佔溢利9.7億人民幣，按年升18.2%。每股基本盈利0.062元人民幣，按年升17%。公司冇派中期息。

收入增長主要來自能源設備同工業裝備業務，但公告冇披露毛利數字，所以唔知賣嘢嘅利潤率有冇改善。

點解會咁

純利增長18.2%，表面睇幾好，但仔細睇，盈利增長主要唔係嚟自本業。其他收入（例如政府補貼、投資收益等）達6.6億人民幣，佔除稅前溢利26%，按年大增42%。呢部分錢唔係公司賣產品賺返嚟，係一次性或者非經常性嘅收入。

如果扣咗呢啲其他收入，公司本業盈利增長其實冇咁靚。所以純利升幅主要靠「慳錢」同「外快」，而唔係生意做大咗。

用人話講

上海電氣係一間做大型機械設備嘅國企，主要幫發電廠、工廠、地鐵等提供設備同工程服務。佢嘅產品包括發電機、變壓器、電梯等，同香港人日常生活有關嘅係，好多樓宇嘅電梯同地鐵嘅信號系統都係佢哋做。

公司收入過千億，但利潤率好低，賺錢主要靠規模同政府支持。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［嚴重］其他收入佔咗盈利一大截：其他收入6.6億人民幣，等於除稅前溢利2.57億人民幣嘅26%，按年仲大增42%。呢部分收入唔係公司本業賣嘢賺返嚟，可能係政府補貼、投資收益或者資產出售。如果呢啲收入未來減少，盈利就會跟住跌。投資者要留意呢啲錢係咪可以持續。

股價點睇

上海電氣H股現價2.97港元，距離52週高位5.60港元跌咗47%，貼近52週低位2.93港元。過去一年股價跌20.4%，近三個月更跌30.4%，走勢疲弱。

以今期年化每股盈利0.1446港元計，現價市盈率約20.5倍。上年同期業績公布前後（2025年9月），市場畀嘅市盈率約28.1倍，即係而家估值比一年前平咗。但要注意，上年嘅盈利基數唔同，直接比較要小心。

我哋嘅估算

2.89 HKD（12個月），較現價 -2.6%。

計法：今期年化每股盈利 0.1446 × 20.0 倍。參考上年同期市場畀嘅28.1倍市盈率，但考慮到公司盈利增長主要靠非經常性收入，本業盈利能力一般，所以用較保守嘅20倍。我哋手上冇更長歷史數據作比較。

風險

• 盈利依賴其他收入，若減少純利會大跌
• 股價貼近52週低位，市場信心薄弱
• 公告冇披露毛利，本業盈利能力唔透明

資料來源：上海電氣中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。