藥明康德9個月收入升38.6%，盈利增62.4%

藥明康德截至2026年9月止9個月收入升38.6%，股東應佔溢利增62.4%。經調整盈利更升74.4%，但現金流略低於盈利，存貨積壓需留意。股價現188.3港元，市盈率約18.3倍。

藥明康德截至2026年9月止9個月收入升38.6%，股東應佔溢利增62.4%。經調整盈利更升74.4%，但現金流略低於盈利，存貨積壓需留意。股價現188.3港元，市盈率約18.3倍。

• 收入升38.6%至455.37億人民幣
• 股東應佔溢利增62.4%至191.61億
• 市盈率約18.3倍，高於上年16.1倍

一句話結論：盈利增長強勁，但估值已較去年高。

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

藥明康德（股份代號02359）公布截至2026年9月30日止9個月業績。收入由328.57億人民幣升至455.37億，增幅38.6%。股東應佔溢利（即公司賺嘅錢）由118.02億升至191.61億，增幅62.4%。每股基本盈利由4.16人民幣升至6.58人民幣，增幅58.2%。

公司冇派發股息，兩期都係零。

點解會咁

盈利增長快過收入增長，主要因為毛利率（即賣一百蚊嘢扣咗成本後淨返嘅錢）由46.0%升至53.5%。公告冇披露具體原因，但可能係成本控制或者產品組合改變。

經調整盈利（即撇除一次性項目後嘅盈利）由105.37億升至183.80億，增幅74.4%，比未調整嘅62.4%更高，反映一次性項目對盈利影響較細。

用人話講

藥明康德係一間幫外國藥廠做研發同製造嘅公司。你平時食嘅藥，好多都係由呢類公司幫手研究同生產。收入同盈利大升，代表佢哋生意好咗，可能係因為藥廠委託佢哋做更多工作。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［留意］現金流略追唔上盈利：經營活動現金流166.09億人民幣，少過股東應佔溢利191.61億，比率0.87倍。即係賺咗100蚊，但實際收到嘅現金只有87蚊，可能係客戶找數慢或者存貨用咗錢。

［留意］存貨積壓：存貨增加44.1%，但銷售成本（即買原料嘅錢）只增加19.3%，相當於129日出貨量。貨賣唔出可能將來要減價賣，影響盈利。注意資產負債表比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以可能受季節影響。

股價點睇

股價現188.3港元，距離52週高位218.6港元低13.9%，距離52週低位97.4港元高93.4%。過去1年股價升80.7%，過去3個月升20.2%，但過去1個月跌8.1%。

以每股盈利年化10.3166港元計，市盈率約18.3倍。上年同期業績公布前股價105.1港元，對應市盈率約16.1倍，即而家估值比去年高。

我哋嘅估算

165.07 HKD（12個月），較現價 -12.3%。

計法：每股盈利年化 10.3166 × 16.0 倍。參考上年同期市場畀嘅市盈率約16.1倍，取整數16倍。

風險

• 存貨積壓可能導致未來跌價撥備
• 現金流低於盈利，客戶找數風險
• 市盈率已高於去年，估值較貴

資料來源：藥明康德季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。