玖紙純利翻倍至35.8億，派息0.1人幣

玖龍紙業全年收入升18.6%，純利大升102.6%至35.8億人民幣，每股派息0.1元。毛利率擴張至14.6%，但應收帳增速遠超收入，需留意回款風險。

玖龍紙業全年收入升18.6%，純利大升102.6%至35.8億人民幣，每股派息0.1元。毛利率擴張至14.6%，但應收帳增速遠超收入，需留意回款風險。

• 純利升102.6%至35.8億人民幣
• 應收帳增35.7%，快過收入18.6%
• 收入 750.0 億CNY，按年 +18.6%

一句話結論：盈利翻倍，但靠成本控制多過生意做大

業績數字

截至2026年6月30日止年度，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

玖龍紙業截至2026年6月底全年收入750億人民幣，按年升18.6%；毛利109.2億，升50.8%；股東應佔溢利35.8億，升102.6%。每股基本盈利0.76人民幣，派息0.1人民幣，上年冇派息。

收入增長主要來自銷量增加同產品組合改善，公告冇披露具體銷量數字。毛利率由11.5%升至14.6%（即係賣一百蚊貨，扣成本後淨賺14.6蚊，比上年多3.1蚊），反映成本控制有效。

點解會咁

純利升幅（102.6%）遠超收入升幅（18.6%），主要因為毛利率擴張。收入多咗18.6%，但毛利多咗50.8%，即係成本升得慢過收入，令利潤率顯著改善。

不過要注意，其他收入（非本業賺嘅錢）佔除稅前溢利27%，金額13.1億，按年跌18.4%。如果扣咗呢部分，本業盈利增長會冇咁靚。

用人話講

玖龍紙業係中國最大嘅包裝紙生產商之一，主要造紙皮箱、紙板嘅原材料。你平時收快遞嘅紙箱，好多都係用佢哋嘅紙造。公司賺錢靠賣紙，成本就係廢紙、木漿同能源。

帳目要留意乜嘢

應收帳升得遠快過收入：應收帳增加35.7%，但收入只係升18.6%，相當於21日銷售額。即係貨賣咗出去，但未收到錢嘅比例大增。可能係公司放寬咗數期催谷生意，亦可能係客戶找數慢咗。如果客戶唔找數，公司就要撇帳，影響盈利。注意：資產負債表比較日期係2025年6月30日，唔係上年同期，所以會受季節性影響。

其他收入佔咗盈利一大截：其他收入13.1億，佔除稅前溢利48.3億嘅27%，按年跌18.4%。呢部分唔係本業賣紙賺返嚟，例如政府補貼、投資收益等。如果呢類收入減少，盈利會受壓。

股價點睇

股價現報5.93港元，52週高位9.83港元，低位5.17港元，現價距離高位跌39.7%。過去1年股價升1.2%，但近1個月跌16.8%，近3個月跌8.6%，走勢偏弱。50日平均線7.19港元，200日平均線7.09港元，現價低於兩條平均線。

以現價計，市盈率約6.7倍。上年同期（2025年9月）業績公布前後，股價6.1港元，對應市盈率約13.7倍。現時估值遠低於當時水平，反映市場可能對行業前景或公司回款風險有憂慮。

我哋嘅估算

8.90 HKD（12個月），較現價 +50.0%。

計法：每股盈利（年化） 0.8897 × 10.0 倍。參考上年同期市場給予嘅13.7倍市盈率，考慮到應收帳風險同行業週期，保守採用10倍，略低於歷史水平。

風險

• 應收帳增速過快，可能引發壞帳
• 其他收入佔比高，非本業盈利波動大
• 股價近月下跌，市場信心偏弱

資料來源：玖龍紙業全年業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。