中芯季收升6%但盈利跌11%，毛利率大升

中芯第三季收入增6.1%至31.9億美元，但股東應佔溢利跌10.6%至4.28億美元。毛利率由25.3%升至29.9%，惟盈利質素受稅務優惠影響。股價年跌35%，市盈率31倍。

中芯第三季收入增6.1%至31.9億美元，但股東應佔溢利跌10.6%至4.28億美元。毛利率由25.3%升至29.9%，惟盈利質素受稅務優惠影響。股價年跌35%，市盈率31倍。

• 收入增6.1%至31.9億美元
• 盈利跌10.6%至4.28億美元
• 收入 31.9 億USD，按年 +6.1%

一句話結論：盈利下跌，毛利率改善，但帳目有隱憂

業績數字

截至2026年9月30日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中芯國際（SMIC）公布截至2026年9月30日止三個月嘅季度業績。收入由上年同期嘅30.056億美元增至31.9億美元，升6.1%。但股東應佔溢利（即係公司賺到嘅錢，扣晒所有開支同稅後）由4.792億美元跌到4.284億美元，跌10.6%。每股基本盈利由0.06美元跌到0.05美元，跌16.7%。

毛利率（即係賣一百蚊嘢，扣咗成本之後淨返幾多蚊）由25.3%升到29.9%，升咗4.6個百分點。公告冇宣佈派股息。

點解會咁

盈利下跌嘅主要原因係收入增長唔夠快，而成本同開支冇跟住跌。收入只係升6.1%，但毛利率升咗，即係成本控制得幾好，每賣一百蚊嘢，成本由74.7蚊降到70.1蚊。不過，盈利仍然跌，可能係因為其他開支（例如研發、銷售管理費）增加咗，或者一次性收益冇咗。公告冇披露詳細開支分類。

盈利質素方面，實際稅率（即係公司交稅嘅比例）由9.5%跌到4.0%，即係盈利有一部分增長係嚟自少交咗稅，唔係生意做多咗。呢個稅務優惠可能係一次性，唔可以當成持續嘅盈利增長。

用人話講

中芯國際係中國最大嘅晶片製造商，主要幫其他公司生產手機、電腦、汽車用嘅晶片。你日常生活用到嘅智能手機、電腦、甚至汽車入面嘅晶片，好多都可能係中芯製造。呢間公司嘅業績好壞，直接影響到科技產品嘅供應同價格。

今次業績顯示，中芯收入有增長，但盈利反而跌咗，即係賺錢能力弱咗。毛利率改善係好消息，代表生產效率提高，但盈利下跌同稅務優惠減少，令人擔心未來賺錢能力。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意兩點：

1. 應收帳升得遠快過收入：應收帳（即係客戶仲未找嘅數）增加咗51.7%，但收入只係升6.1%。呢個差距相當於66日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。資產負債表嘅比較日期係2026年6月30日，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

2. 實際稅率跌咗：實際稅率由9.5%跌到4.0%，即係盈利有一部分增長係嚟自少交咗稅，唔係做多咗生意。呢個稅務優惠可能係一次性，唔可以當成持續盈利增長。

股價點睇

股價而家係48.74港元，距離52週高位89.40港元低咗45.5%，距離52週低位42.62港元高14.4%。過去一年股價跌咗35.4%，過去三個月跌咗31.2%。公告喺收市後發出，市場未開市反應。

以今期每股盈利年化（0.05美元×4×7.8456=1.5691港元）計，市盈率約31.1倍。上年同期業績公布前後（2025年12月14日），股價67.7港元，對應年化每股盈利1.8829港元，市盈率約36.0倍。即係市場估值由36倍市盈率降到31倍，反映投資者對盈利前景信心減弱。

我哋嘅估算

47.07 HKD（12個月），較現價 -3.4%。

計法：年化每股盈利 1.5691 × 30.0 倍。參考上年同期市盈率36倍，考慮盈利下跌同帳目隱憂，保守用30倍市盈率。

風險

• 盈利下跌10.6%，未來賺錢能力不確定
• 應收帳急升51.7%，客戶找數風險增
• 稅務優惠減少，盈利質素受壓

資料來源：中芯國際季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。