神華盈利微增2.1%，收入升9%但應收帳急增36%

中國神華2026年前9個月股東應佔溢利473億人民幣，僅增2.1%；收入升9%但應收帳升36%，反映現金回籠放慢。股價39.62港元，市盈率約11.5倍，與去年相若。

中國神華2026年前9個月股東應佔溢利473億人民幣，僅增2.1%；收入升9%但應收帳升36%，反映現金回籠放慢。股價39.62港元，市盈率約11.5倍，與去年相若。

• 收入升9.0%至2960億，但盈利僅增2.1%
• 市盈率11.5倍，與去年11.3倍相若
• 收入 2,960.3 億CNY，按年 +9.0%

一句話結論：盈利增長慢，現金回籠有隱憂

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國神華2026年頭9個月收入2960.31億人民幣，比去年同期多9.0%；股東應佔溢利473.17億，只多2.1%。每股基本盈利2.198人民幣，微增0.5%。公司冇派中期息。

收入升幅主要來自煤炭、鐵路等業務，但盈利增速遠低過收入，反映成本或開支升得快過收入。

點解會咁

盈利增長慢，主要唔係生意做大咗，而係成本控制唔夠好。收入升9%，但毛利只升5.5%，即係每賺100蚊嘅成本升咗。股東應佔溢利升2.1%，比收入增速慢好多，可能係營運開支、稅項或非營運項目影響。

公告冇詳細解釋盈利點解只升咁少，但收入同盈利差距拉大，投資者要留意下期會唔會繼續。

用人話講

中國神華係大陸最大嘅煤炭公司，同時有鐵路、港口、發電廠。你生活用嘅電，好大機會係用佢哋嘅煤炭或者電力。公司賺錢主要靠賣煤炭同發電。

呢9個月收入多咗，但利潤冇點升，即係賺多咗錢但使費都多咗。另外，佢哋嘅客戶拖數情況嚴重咗，即係貨出咗但錢未收返。

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加 +36.1%，但收入只係 +9.0%，相當於 28 日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。資產負債表嘅比較日期係 2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

股價39.62港元，距離52週高位49.30低19.6%，接近52週低位38.44。過去1個月跌11.3%，3個月跌8%，1年微跌1.3%。公告喺收市後出，市場未反應。

以年化每股盈利3.4424港元計，市盈率約11.5倍。上年同期業績公布前後股價38.82港元，市盈率約11.3倍。估值水平差唔多，冇明顯變平或變貴。

我哋嘅估算

37.87 HKD（12個月），較現價 -4.4%。

計法：年化每股盈利 3.4424 × 11.0 倍。上年同期市場畀嘅市盈率約11.3倍，考慮到盈利增長放慢同應收帳風險，用稍低嘅11倍較合理

風險

• 盈利增長慢，收入升9%但盈利只升2.1%
• 應收帳急增36%，客戶找數慢可能影響現金流
• 市盈率11.5倍，估值唔算平，盈利前景未明朗

資料來源：中國神華季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。