中國通號Q3盈利跌17%，存貨增30%

鐵路信號公司中國通號第三季收入微跌1.8%，盈利大跌17.4%，存貨急增30%令人擔心。股價3.05港元，市盈率13倍，較去年10.8倍貴咗。

鐵路信號公司中國通號第三季收入微跌1.8%，盈利大跌17.4%，存貨急增30%令人擔心。股價3.05港元，市盈率13倍，較去年10.8倍貴咗。

• 盈利跌17.4%至5.47億人民幣
• 市盈率13倍，去年僅10.8倍
• 收入 69.5 億CNY，按年 -1.8%

一句話結論：盈利下跌，存貨積壓，估值偏貴

業績數字

截至2026年9月30日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國通號（03969）公布截至2026年9月30日止三個月業績。收入69.53億人民幣，比上年同期70.80億跌1.8%；股東應佔溢利5.474億人民幣，比上年6.63億跌17.4%。每股基本盈利0.05元人民幣，比上年0.07元跌28.6%。

公司冇派息。公告披露咗一次性項目（非經常性損益）總額約-449萬人民幣，扣咗呢啲之後嘅經調整溢利係5.519億人民幣，比上年同期6.44億跌14.3%。

點解會咁

盈利跌幅（-17.4%）遠超收入跌幅（-1.8%），即係生意少咗少少，但賺嘅錢少咗好多。呢個唔係生意做大咗，而係利潤率收窄咗——收入跌1.8%，但盈利跌17.4%，即係每賺100蚊，成本食咗更多。

存貨急增30.4%，但銷售成本只跌1.8%，顯示公司可能滯咗貨。存貨增加會令未來有機會要撥備（即係寫低啲存貨價值），進一步打擊盈利。

用人話講

中國通號係做鐵路信號系統嘅公司，即係火車點行、點停、點唔撞埋一齊，都靠佢嘅設備同軟件。你搭高鐵、地鐵，背後嘅信號控制好多都係佢做嘅。收入跌少少，但盈利跌得多，即係賺錢能力弱咗。存貨多咗，即係有啲嘢賣唔出，將來可能要打折。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

存貨積壓：存貨增加30.4%，但銷售成本只跌1.8%，相當於57日出貨量。貨賣唔出會有跌價撥備嘅風險。注意資產負債表比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

股價3.05港元，距離52週高位3.90港元低21.8%，距離52週低位2.91港元高4.8%。過去1年跌13.6%，過去3個月跌7.6%，過去1個月升4.6%。

以每股盈利年化0.2353港元計，現價市盈率約13.0倍。上年同期業績公布前後（2025年12月14日），股價3.55港元，對應年化每股盈利0.3294港元，市盈率約10.8倍。即係而家盈利低咗，但市盈率反而高咗，代表股價相對盈利更貴。

我哋嘅估算

2.54 HKD（12個月），較現價 -16.7%。

計法：每股盈利年化（0.05 RMB × 4 × 1.1765） 0.2353 × 10.8 倍。上年同期市場畀嘅市盈率10.8倍，係唯一可引用嘅歷史估值數字

風險

• 盈利跌17%，收入只跌2%，利潤率收窄
• 存貨增30%，有跌價撥備風險
• 市盈率13倍，較去年10.8倍貴咗

資料來源：中國通號季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。