達利奧警告美債熊市遠未結束

橋水基金創辦人達利奧（Ray Dalio）警告，美國國債拋售潮遠未結束，目前處於「死亡螺旋」階段，債務負擔已達二戰後最高水平。他預期美國十年期國債孳息率仍有上升空間，並提醒投資者留意其他市場可能出現的疲弱。

橋水基金（Bridgewater Associates）創辦人達利奧（Ray Dalio）警告，美國國債拋售潮遠未結束，隨着政府及企業借貸需求急增，而部分傳統大型買家的需求卻持續減弱，債券熊市恐怕仍有一段漫長的路要走。

達利奧在社交媒體上表示，美國正進入一個「死亡螺旋」階段：發行更多債券推高孳息率，繼而推升借貸成本，擴大財政赤字，最終導致債務進一步膨脹。他認為，這個惡性循環不會終止，除非利率上升至足以削弱經濟及市場，令供求恢復至可持續的平衡水平。

達利奧估計，以總借貸及債券服務成本相對於政府收入計算，美國的債務負擔已達到第二次世界大戰以來的最高水平，並預料未來數年將進一步惡化。他指出，美國政府今年需要滾存約10萬億美元到期債務，並額外籌集2.1萬億美元融資。即使投資者將到期本金再投資的意願輕微下降，亦可能造成顯著的資金缺口。

達利奧特別提到，中國及日本作為美國國債的兩大持有國，其持倉動向最值得關注，因為兩國已從增持轉向減持。他舉例說，日本政策制訂者有誘因鼓勵國內投資者減持其持有的1.1萬億美元美國國債，並將資金調回本土，以支持日圓及當地債市，而日本國債孳息率上升將進一步推動這一轉變。

不過，達利奧的看淡立場與部分投資者及策略師形成對比。包括貝萊德（BlackRock）及摩根士丹利（Morgan Stanley）在內的機構，在美國十年期國債孳息率本月升至近25年高位、逼近5.4厘後，已轉為看好債市前景。