聯想控股中期多賺2.2倍，經調整溢利飆8.3倍

聯想控股（03396）截至6月底止半年收入增28.9%，股東應佔溢利大升219%至22.3億人民幣；撇除一次性項目後經調整溢利更飆8.3倍。現價市盈率約8.1倍，遠低於去年同期的15.9倍。

聯想控股（03396）截至6月底止半年收入增28.9%，股東應佔溢利大升219%至22.3億人民幣；撇除一次性項目後經調整溢利更飆8.3倍。現價市盈率約8.1倍，遠低於去年同期的15.9倍。

• 中期純利22.3億人幣，按年勁升219%
• 經調整溢利58.12億人幣，飆834%
• 現價市盈率8.1倍，去年同為15.9倍

一句話結論：盈利靠一次性項目撐起，估值低但需留意持續性

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

聯想控股公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入3,629.35億人民幣，較上年同期2,815.89億人民幣增長28.9%。股東應佔溢利22.3億人民幣，較上年同期6.99億人民幣大升219.0%。每股基本盈利0.95人民幣，上年同期為0.3人民幣，增幅216.7%。公司未有派發中期股息。

若撇除一次性項目（主要是聯想集團發行之認股權證公平值變動），經調整股東應佔溢利為58.12億人民幣，較上年同期6.22億人民幣飆升834.4%。公告未披露毛利數字。

點解會咁

盈利大幅增長主要來自兩個原因：一是收入增長28.9%，生意規模擴大帶動利潤；二是經調整溢利增長遠超收入增幅（834% vs 28.9%），反映成本控制或一次性收益入帳。由於公告未披露毛利，無法判斷毛利率是否改善。

值得注意的是，股東應佔溢利（22.3億）遠低於經調整溢利（58.12億），兩者相差約35.8億人民幣，主要因為聯想集團認股權證公平值變動產生的一次性虧損。換句話說，若無此項目，盈利會更高。

用人話講

聯想控股係一間投資控股公司，主要持有聯想集團（992）等科技公司股權，亦投資金融、農業、能源等業務。佢嘅收入主要來自旗下公司嘅營運，同你日常生活嘅關係係：你買嘅聯想電腦、手機，或者用嘅聯想服務，都係佢旗下公司嘅生意。

帳目要留意乜嘢

我哋對帳目進行了八項常規檢查，包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸及派息，全部沒有觸發警示。請注意，呢項檢查並非審計，冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題，只係系統未發現明顯異常。

股價點睇

聯想控股現價17.99港元，52週高位20.10港元，低位7.89港元，現價距離高位約-10.5%。過去一年股價累升49.7%，近一個月升36.7%，近三個月升8.9%。50日平均線15.14港元，200日平均線11.23港元，現價高於兩條平均線，反映近期走勢偏強。

以今期年化每股盈利2.2162港元計算，現價市盈率約8.1倍。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價11.14港元，對應年化每股盈利0.6998港元，市盈率約15.9倍。現時估值明顯低於當時水平。

我哋嘅估算

26.56 HKD（12個月），較現價 +47.6%。

計法：年化每股盈利（經調整） 3.32 × 8.0 倍。參考上年同期市場給予的15.9倍市盈率，但考慮到今期盈利增長主要來自一次性項目，持續性存疑，故保守採用行業控股公司常見的8倍市盈率

風險

• 盈利高度依賴一次性項目，持續性成疑
• 聯想集團股價波動影響控股公司估值
• 收入增長28.9%但毛利未披露，盈利能力不透明

資料來源：聯想控股中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。