招商證券9個月盈利飆94.8%，市盈率僅3.9倍

招商證券2026年首9個月收入341億人民幣，股東溢利173億，按年增近95%。股價跌至52週低位，市盈率約3.9倍，遠低於去年同期的8.9倍。

招商證券2026年首9個月收入341億人民幣，股東溢利173億，按年增近95%。股價跌至52週低位，市盈率約3.9倍，遠低於去年同期的8.9倍。

• 收入341億CNY，按年增87%
• 股東溢利173億CNY，按年增94.8%
• 市盈率僅3.9倍，去年同期8.9倍

一句話結論：盈利大升，股價卻跌至52週低，估值平得離譜

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

招商證券（CMSC，股份代號06099）公布截至2026年9月30日止9個月業績。收入341.1億人民幣，比去年同期182.4億人民幣增加87%。股東應佔溢利172.8億人民幣，比去年同期88.7億人民幣增加94.8%。每股基本盈利1.93人民幣，比去年同期0.97人民幣增加99%。

公告冇披露毛利率。公司冇派發股息。經調整股東應佔溢利（即係扣咗一次性收入之後嘅盈利）為172.2億人民幣，比去年同期88.6億人民幣增加94.3%。一次性項目包括出售非流動資產、政府資助等，兩期都有，所以比較用經調整數字。

點解會咁

盈利增長主要來自收入大幅增加，收入升87%，溢利升94.8%，顯示盈利增速略高於收入增速，可能因為成本控制或一次性項目影響。但公告冇提供詳細成本數字，所以唔可以確定。

每股盈利增長99%，高於溢利增長，可能因為股數冇變。公告冇披露股數變化，所以只可以話每股盈利升得仲快。

用人話講

招商證券係一間中國嘅證券公司，主要做股票經紀、投資銀行、資產管理等生意。佢哋幫人買賣股票、幫公司上市、管理投資基金。呢間公司嘅業績同股市好有關係：股市旺，生意就好；股市靜，生意就差。今次業績大升，反映2026年頭9個月股市應該幾旺。

帳目要留意乜嘢

我哋用系統檢查咗招商證券嘅帳目，包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息八個項目，全部冇觸發警示。但呢個只係基本檢查，唔係審計，冇觸發警示唔等於盤數冇問題。

股價點睇

招商證券股價現時11.94港元，係52週最低位，距離高位18.07港元跌咗33.9%。過去1個月跌16%，3個月跌18.1%，1年跌24.4%。股價喺業績公布前已經持續下跌，市場未對今次業績作出反應。

以今期每股盈利年化3.0283港元計，市盈率約3.9倍。上年同期業績公布前，股價13.51港元，對應市盈率約8.9倍。換句話講，而家估值比一年前平咗超過一半。

我哋嘅估算

24.23 HKD（12個月），較現價 +102.9%。

計法：年化每股盈利 3.0283 × 8.0 倍。參考上年同期市場畀嘅市盈率8.9倍，取8倍作為合理估值倍數

風險

• 股市轉向會直接打擊收入
• 一次性項目佔比唔清楚
• 股價已跌至52週低，市場情緒悲觀

資料來源：招商證券季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。