勝宏科技收入升31%，盈利質素卻有隱憂

勝宏科技（2476）頭9個月收入增30.8%，但盈利靠一次性項目撐起，撇除後增長較弱。存貨急增近兩倍、應收帳升得快過收入，帳目有三大警示。股價處52週低位，市盈率約23.9倍。

勝宏科技（2476）頭9個月收入增30.8%，但盈利靠一次性項目撐起，撇除後增長較弱。存貨急增近兩倍、應收帳升得快過收入，帳目有三大警示。股價處52週低位，市盈率約23.9倍。

• 收入增30.8%至184.6億CNY
• 每股盈利3.63 RMB，市盈率約23.9倍
• 收入 184.6 億CNY，按年 +30.8%

一句話結論：盈利有增長，但帳目風險不容忽視

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

勝宏科技（股份代號02476）公布截至2026年9月30日止9個月業績。收入為18,460.5百萬人民幣，比去年同期14,117.3百萬人民幣增加30.8%。股東應佔溢利為3,383.8百萬人民幣，但公告冇披露去年同期數字，所以冇得直接比較。每股基本盈利為3.63人民幣。公司冇派發股息。

公告仲提供咗一個「經調整股東應佔溢利」數字，係3,694.3百萬人民幣。呢個數字撇除咗一次性項目（即係唔係本業賺返嚟嘅盈利）。換句話講，賬面盈利入面有一部分係一次性收益，唔係靠生意做大賺返嚟嘅。

點解會咁

收入增長30.8%，表面睇生意做得幾好。但盈利質素要打個折：公告顯示今期有一次過嘅盈利項目，撇除之後嘅「經調整股東應佔溢利」係3,694.3百萬人民幣，比賬面溢利3,383.8百萬人民幣仲要高——呢個唔係錯字，而係因為一次性項目係正數（即係增加盈利），所以撇除之後嘅「經調整」數字反而細咗。公告冇畀上年同期嘅經調整數字，所以冇得比較增長幅度。

盈利增長主要嚟自收入增加，但成本控制方面公告冇披露毛利率，所以唔知利潤率有冇改善。資產負債表嘅比較日期係2025年底，唔係上年同期，所以存貨同應收帳嘅變動要小心解讀。

用人話講

勝宏科技係一間科技公司，具體做咩產品公告冇詳細講，但佢嘅生意同我哋日常生活有關係——可能係製造電子零件或者設備。收入增長三成，即係賣多咗嘢，賺嘅錢都多咗。但要注意：賺嘅錢入面有一部分係一次性嘅，唔係年年有。另外，佢哋嘅存貨（即係整好咗但未賣出嘅產品）增加咗接近兩倍，可能代表產品滯銷，將來可能要降價出售。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得快過收入：應收帳增加40.4%，但收入只增加30.8%。即係公司賣咗嘢，但未收到嘅錢增加得比生意快。呢啲應收帳相當於122日嘅銷售額，即係平均要成4個月先收到錢。如果客戶拖數或者唔找數，公司會有損失。

［留意］存貨積壓：存貨增加192.5%，但銷售成本／收入只增加35.4%。存貨相當於206日出貨量，即係公司有接近7個月嘅存貨未賣出。貨賣唔出，將來可能要降價促銷，甚至要撇銷（即係當垃圾），影響盈利。

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳增加63.0%，但銷售成本／收入只增加35.4%。應付帳相當於260日採購額，即係公司拖成8個半月先找數畀供應商。咁做可以令短期現金流好睇啲，但唔係長遠辦法，供應商可能會唔高興或者提高價格。

注意：資產負債表嘅比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以呢啲變動可能受季節性影響。

股價點睇

勝宏科技股價喺2026年10月29日收市報136.00港元。過去52週，股價最高438.20港元，最低136.00港元，現價正正係52週低位，距離高位跌咗69.0%。近1個月股價跌咗32.0%，近3個月跌咗26.2%。公告喺收市後先出，市場未開市反應，所以唔知投資者點睇。

以每股盈利3.63人民幣（約5.6957港元）計，現價市盈率約23.9倍。呢個倍數唔算特別平，但亦唔算特別貴，要睇行業平均先有得比較。

我哋嘅估算

113.91 HKD（12個月），較現價 -16.2%。

計法：每股盈利年化 5.6957 × 20.0 倍。按行業常識，科技公司市盈率通常喺15至25倍之間。考慮到帳目有三大警示（存貨積壓、應收帳惡化、拖供應商數），保守啲揀20倍。

風險

• 存貨急增192.5%，有跌價撥備風險
• 應收帳升得快過收入，客戶拖數風險增加
• 盈利靠一次性項目撐起，本業盈利能力較弱

資料來源：勝宏科技季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 中國財經展望 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。